7 月份两个品种 LPR 均下降 10 个基点 未来贷款定价或迎新“基准锚”

　　本报记者 刘 琪

　　新一期 LPR（贷款市场报价利率）出炉。7 月 22 日，中国人民银行（下称“央行”）授权全国银行间同业拆借中心公布 ，1 年期 LPR 为 3.35%
，5 年期以上 LPR 为 3.85% 。两个品种的报价均较前值下调 10 个基点
。同时，这也是 1 年期 LPR 年内首次下调 ，5 年期以上 LPR 则是年内第二次下调。

　　在分析人士看来
，7 月份 LPR 下调有多重原因，其中之一便是当日 7 天期逆回购利率的下调 。7 月 22 日 ，央行公告称，“为优化公开市场操作机制
，从即日起，公开市场 7 天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标
。同时 ，为进一步加强逆周期调节
，加大金融支持实体经济力度，即日起 ，公开市场 7 天期逆回购操作利率由此前的 1.80% 调整为 1.70% ”。

　　民生银行首席经济学温彬对《证券日报》记者表示
，伴随公开市场招标方式转变和 7 天期逆回购操作利率下调，其政策利率的属性进一步强化 。在此背景下 ，为畅通利率由短及长 、由金融市场至实体经济的传导
，LPR 相应下调。同时，为稳固经济运行 ，更好激发消费和投资需求
、降低融资成本
，避免市场化信贷需求过度收缩，也需要通过 LPR 下调 ，实现以“价
”的下行来平衡“量”的适度扩张
。此外，叫停“手工补息 ”等带动银行负债成本改善
，也为 LPR 下调创造一定空间。

　　温彬进一步表示，近期按揭早偿意愿再度抬头 ，使得居民中长贷净增额受到较大扰动 。在此背景下
，下调 LPR 进而带动明年年初房贷利率重定价，可以在一定程度上缓解居民的早偿意愿 ，稳定居民端信用
。

　　仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟在接受《证券日报》记者采访时表示
，目前，主要政策利率的功能已经逐步由公开市场 7 天期逆回购操作利率更多承担。7 天期逆回购利率的下降 ，既是进一步强化逆周期调节
，加大金融支持实体经济力度，也对 LPR 报价有一定的引导和锚定作用 。

　　实际上 ，自 2019 年 8 月份 LPR 改革以来
，MLF 操作利率一直是 LPR 报价的定价基础
。不过随着市场环境的变化，MLF 利率与 LPR 的“脱钩性”逐渐显现 ，部分优质客户的实际贷款利率已远远脱离了 LPR。央行行长潘功胜在 2024 陆家嘴论坛上也提出：“持续改革完善 LPR，针对部分报价利率显著偏离实际更优惠客户利率的问题
，着重提高 LPR 报价质量，更真实反映贷款市场利率水平
” 。

　　由此 ，市场上对于“LPR 定价机制改革”的呼声越来越高
。温彬认为
，在 MLF 作用逐步淡化下，未来可考虑借鉴国际经验 ，用类似 SOFR（有担保隔夜融资利率）的短端市场利率作为浮动贷款利率的定价基准。这有利于提高贷款基准利率的公允性
，也有利于提高利率传导效率 。

　　“为深化利率市场化改革，从根本上改善贷款定价基准的质量 ，新的贷款定价‘基准锚’要靠近市场真实交易
，与金融市场主流利率深度连接
。 ”温彬认为，DR 系列（隔夜为主）的可能性更大 ，相关的改革也应在进一步研究推进之中。

　　光大证券金融业首席分析师王一峰认为
，此次 LPR 下调后，短期看 ，LPR 同贷款市场利率运行水平更趋贴合 。中期看，有必要仿照国际经验
，以交易活跃的、无风险或极低风险的 、短中期金融市场品种作为贷款定价新“基准锚
”，贷款定价加点形成实际执行利率 ，而存量贷款或需要“再换锚”。

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