交银国际：维持农夫山泉“买入”评级 目标价升至 58.7 港元

　　交银国际发布研究报告称 ，维持农夫山泉（09633）“买入”评级
，考虑到消费力的逐渐恢复，以及茶饮业务的高增 ，目标价升至 58.7 港元。公司 2023 年业绩胜预期
，28.3% 净利润率达历史高位 。

　　报告中称，尽管公司的电商渠道（如直播）受到 *** 情绪的负面影响 ，但传统渠道所受影响较小
。2024 年 1 季度表现符合公司预期
，公司看好全年消费能力的恢复，维持同比增长双位数的目标。

　　该行预计 ，农夫山泉上半年毛利率维持稳定，长期净利润率应回归至 23-25%：随着纸箱、标签等原材料成本的下降以及公司对 PET 成本的锁定
，预计 2024 年上半年毛利率保持稳定 。因成本下降及经营杠杆，导致净利润率达到历史高位 ，管理层认为具备一定偶然性
，长期应回归至 23-25% 的合理区间
。

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