汉王科技上半年再亏超 4500 万元元 大模型概念股估值回落打回原形

7 月 9 日，A 股首家因为“大模型热 ”而股价连续涨停的公司汉王科技交出了一份业绩亏损预告。

公司预计 ，2024 年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损 4500 万元至 6000 万元 。基本每股收益亏损 0.2454 元至 0.1841 元
。上年同期
，汉王科技归属于上市公司股东的净利润亏损 5185.83 万元，这意味着 ，今年上半年公司亏损额可能再度扩大。

从 2021 年以来
，汉王科技净利润就进入快速下降通道 。2021 年全年下滑幅度超过 47%，不过实现了盈利
。2022 年和 2023 年则大幅亏损 ，亏损额均超过 1 亿元。

对于业绩变动原因
，公司所强调的财务指标转向营收 。汉王科技表示，2024 年上半年 ，公司整体营收保持增长态势，笔触控业务及智能终端业务销售额有所增长
，预计营业收入增幅在 15%~20%；报告期内，多款配备数字笔、语音转写 、会议整理
、汉王笔记等功能的 AI 电纸本新品上市销售 ，带动销售额增长 80%~90%；海外数字绘画市场回暖
，数字绘画产品销售增长 15%~20%
。

营收增长而利润下降，问题出在了哪里呢？

对此 ，汉王科技表示
，研发费用的增长，是公司盈利下滑的重要原因。公司认为所处的人工智能赛道具有高投入、长周期 、经营不确定性大等发展特征 ，为跟上时代步伐
，保持技术的领先性
、产品的创新性，公司继续保持大力度、高强度的研发投入 ，研发费用支出同比增加 。

不过
，对比来看，对汉王科技来说 ，相较于研发费用，公司更乐于销售费用的投入。

今年 4 月
，在互动平台上，就有投资者询问 ，公司销售费用长期居高不下
，一季度更是达到营业收入的 27%，远高于研发费用
。作为一家高科技公司 ，是否产品力不足
，必须通过高强度营销来维持市场份额？

对此，汉王科技回应 ，业务结构包括 C 端业务和 B 端业务
，目前在 C 端业务上，正处于产品提升与市场突破阶段 ，为快速提升品牌知名度及市场占有率
，2023 年，公司销售费用同比增加 6945.45 万元 ，带动公司相关营收增长。

当时公司也对今年某些计划进行了透露 。汉王科技表示，2024 年
，根据规划，公司的智能办公本 、柯氏音 AI 血压计
、AI 学习本等产品在国内市场销售与推广上还将继续发力 ，夯实品牌
，提升市场占有率
。

在今晚半年度业绩预告中，汉王科技再度明确 ，公司看好智能终端的市场机会
，加强高毛利、高单价产品的推广与销售，增强业务的盈利能力；为扩大公司智能产品的品牌及市场影响力 ，报告期内
，公司市场费用支出同比增加。

汉王科技的长期盈利难题，已经明显拖累了公司分红 。汉王科技上市以来仅仅分红一次 ，从上市截至今年间隔 13 年之久期间未见分红
。尤其近些年来
，累计未分配利润为负，使公司不能具备分红条件。

汉王科技是 A 股“大模型概念
”的先锋力量 。去年 Open AI 大模型风口席卷 A 股时 ，汉王科技曾连续收出 7 个涨停，引发市场对于自然语言处理和 AI 的关注
。当时公司股价的起涨点在 17 元附近。

一年多以来
，与公司业绩和想象力未能兑现相伴随的，是公司估值的快速回落 。截至记者发稿 ，汉王科技每股股价已经回落到 16 元左右
，演绎了典型的“过山车”行情
。

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