交银国际：上调云音乐目标价至 120 港元 上调全年经调整净利润

　　交银国际发表研究报告指 ，云音乐首季收入 39.6 亿元，按年增 3.6%
，基本符合预期 。交银国际表示，基于云音乐首季成本改善优于预期 ，同时考虑到收入结构变化及版权费用绝对值随版权拓展按季上升
，或部分抵销音乐收入规模效应对固定成本摊薄，该行保守地预计次季及下半年的公司毛利率为 33%。另外 ，该行小幅下调集团全年社交收入预测
，相信音乐 + 社交新产品探索仍然需时，料短期收入贡献有限
。

　　该行认为集团的音乐产业竞争格局稳定 ，付费墙仍有较大营运空间
，预期公司的会员增长趋势不变。该行上调集团全年经调整净利润至 11 亿元，目标价上调至 120 港元 ，维持“买入”评级 。

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