指数化投资在全球大行其道 被动策略方兴未艾

　　证券时报记者 张娟娟 郭洁

　　今年以来，在政策鼓励 、重要资金增持以及二级市场板块轮动加速等因素助推下 ，指数化投资风生水起
，资金借道沪深 300
、中证 A500 等宽基 ETF 入市，指数基金成交活跃度不断提升 。

　　2023 年以来 ，曾经头顶“光环 ”的主动权益基金表现不佳
，被动权益基金同时跑赢大盘和主动权益基金；今年三季度末，被动权益基金规模、持股市值首次超过主动权益基金 ，市场偏好由主动管理转向被动管理，由大金融大消费切换至成长风格
，指数基金的崛起正改变基金行业乃至整个资本市场的投资生态
。

　　ETF 凭借其独有的特性，在资产配置和风险管理方面发挥着优势功能 ，目前已成为市场热门投资工具。不过
，相比美股市场，我国资本市场指数基金的发展要晚很多 。2004 年 ，我国发行了首只被动指数基金——上证 50ETF
，直至 2017 年，A 股指数基金的发行才正式进入常态化 ，2019 年以来呈现爆发式增长
。截至目前
，A 股指数基金有 800 余只。11 月以来，发行的新基金中有近四成是被动指数型基金 ，显著超过主动权益产品的发行数量
，但参考美股市场，A 股市场被动权益基金仍有较大上行空间 。

　　根据中航证券统计数据 ，2019 年 8 月美国被动股基超过主动股基，此后被动股基规模占比仍在持续增加。欧洲基金和资产管理协会数据显示
，截至 2019 年末，美国累计推出 2300 余只 ETF ，总规模可达到 4.25 万亿美元
，占全球 ETF 市场规模的 73%
。根据 Wind 数据，截至当前 ，美股市场 ETF 合计近 4000 只
，其中美国股票型 、被动指数型以及混合型 ETF 合计超过 2000 只，最新规模合计超过 10 万亿美元。

　　被动指数基金规模的强劲增长 ，对上市公司也产生重要影响 。鹏华基金量化及衍生品投资部总经理苏俊杰表示
，随着指数基金占比的进一步提升，ETF 有望成为投资者入市的主要方式 ，指数将越来越难以战胜
，市场优胜劣汰的机制将更加有效，业绩优异
、受市场认可而被纳入指数的成份股将享有更高的估值和流动性溢价 ，由此形成良性循环
。

　　值得一提的是，基金行业正进行新一轮降费潮
，不少基金公司的管理费率、托管费率下降至行业更低水平，这是他们作为公募基金积极落实新“国九条
”的体现 ，不仅有利于发挥大型宽基股票 ETF 的资产配置功能
，更多的资金可借道 ETF 流入股市，进一步促进 A 股市场的流动性和活跃度。同时 ，在流动性虹吸效应和成本运营优势的双重加持下
，为各类中长期资金通过股票 ETF 特别是宽基股票 ETF 入市创造更加便利的条件 。

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