日本加息？巨头不怕！

　　转自：华尔街见闻

　　春斗结果显示 ，日本更大工会集团宣布年度加薪幅度超出预期，日本央行周二加息的可能性越来越高 。随着日本负利率时代临近终结
，资产波动加剧之际，机构投资者已经锁定了股债汇市机会。

　　分析师认为日股仍有支撑

　　货币政策前景将决定未来资本流向 ，此前数十亿美元资金已在过去一年内流入日本市场
。市场目前预计日本央行短期政策利率可能在 2024 年底由现行的 -0.1% 升至 0.25% 左右。

　　如果日本央行真的加息
，将彻底改变目前资本市场的格局 。此前在日元走软利好国内出口商等因素推动下，日经指数本月初突破了 40000 点的历史新高 ，但后续涨势有所放缓
。

　　大型资管机构如贝莱德等认为
，随着经济活力回升，日本股市还有进一步上涨空间。RBC BlueBay 资产管理公司将做空 10 年期日本国债作为其更大的宏观投资 ，而 abrdn 和荷宝则押注日元将走强 。

　　贝莱德日本主动投资主管 Yue Bamba 预计
，日本央行将采取渐进式加息，维持宽松的货币政策环境 ，从而支撑股市：

“这是一个非同寻常的事件
，增长动力是多方面的、广泛而持久的
。我认为目前股市距离完全反映加息预期还有很长的路要走。”

　　摩根大通驻东京的基金经理坂井美智子对媒体表示：

我们更偏好投资保险股而非银行股，因为前者的风险回报更高 ，而且近期也进行了良好的治理改革 。不过，如果日本央行持续加息且经济保持增长
，银行股也将有相当不错的表现
。

　　自日本央行在去年 12 月调整了其收益率曲线控制政策（YCC）后，东证银行股指数已飙升逾 70%。投资者普遍认为 ，货币政策收紧将提振银行盈利能力
，利息收入在长期低利率环境下一直遭受重创 。

　　分析师认为，日股反弹主要是受到日元贬值和美股上涨的驱动
。考虑到约有一半东证股票的市净率仍低于 1 倍 ，股市估值仍有较大上升空间。

　　MAN 集团基金经理 Emily Badger 称
，该基金过去 18 个月已适度减持银行股，但仍维持相对东证银行股指数的较高配置：

我们对银行业内部的一些逆境投资机会保持敞口 。房地产和铁路等行业的估值仍有折价 ，是我们感兴趣的领域。

　　与之不同
，贝莱德则更偏好日本股市的整体投资，押注从科技到建筑再到银行等各行各业
。

　　做空日债 做多日元

　　相比火热的股市 ，日债则成了投资者竞相做空的对象
，10 年期日债收益率今年已上涨 15 个基点至 0.78% 左右。

　　瑞银资产管理 、施罗德等机构早在日本央行调整 YCC 前就开始做空日债 。持有日债空头头寸的基金是 RBC BlueBay 预计，10 年期日债收益率到年底将升至 1.25% 以上
。

　　RBC BlueBay 首席投资官马克·唐丁在接受媒体采访时称：

我最终对日本国债持看空态度 ，同时也非常乐于看好日本股市——即使短期内加息可能会给股市带来一些阻力。

　　他认为，日本劳资谈判结果提供了日本央行加息的“最后一块拼图 ” 。

　　此外
，疲软的日元曾是进行利差交易的理想融资货币，但现在日本央行释放鹰派信号 ，做空日元的基金头寸或将出现大举解盘
。

　　尽管日元目前依然徘徊在 2022 年 10 月创下的三十年新低附近
，但多家机构都认为日元将升值。

　　施罗德投资已调整投资组合，押注日元升值 。摩根大通的策略师上月也建议对欧元 / 日元现货做多
。

　　abrdn 预计：

货币政策收紧将带来日元加速走强 ，未来一年或将较其他主要货币升值 8% 至 10% 左右。

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