招商证券：上调小鹏汽车目标价至 45 港元 产品结构改善

　　招商证券发表报告指，小鹏汽车首季亏损大幅收窄 ，产品结构改善拉升销售均价
，服务收入增长改善毛利率。管理层指引第二季交付料 2.9 万至 3.2 万部，对应 5 至 6 月平均交付各 1.1 万部 。

　　报告指 ，新系列车型 MONA 将在 6 月发布并在三季度规模化交付
。凭借成本控制导向的研发，预计 MONA 毛利率将超过 X9
，对公司销量与盈利能力显著拉升。此外第四季公司将发布全新 B 级轿车 F57 。

　　从第三季开始公司将逐季度推出搭载最新硬件方案的新车型及改款车型，销量及毛利水平有望持续改善。下半年公司将持续拓张海外销售 *** ，预计第二季海外销量占比将达到 10%
。

　　招商证券上调小鹏汽车 2024 至 2026 年收入预测各 3% 、3% 及 2%
，调低亏损额预测各 16%
、23% 及 34%，反映公司内部改革后降本效果 ，以及技术输出带来持续性的盈利贡献。该行维持“增持”评级
，目标价由 41 港元升至 45 港元 。

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