先涨后跌，生猪路在何方？

　　截止 4 月 10 日收盘，生猪主力合约 lh2409 收盘价为 18445 元 ，收涨约为 0.22%。当日更高价 18650 元
，更低价 18350 元 。

　　市场回顾

　　近期生猪养殖集团出栏积极性较高，散户挺价情绪松动 ，猪源供应充裕
，而需求暂未明显转强，下游高价收猪意向低 ，猪价在清明节后涨后回落
。现货市场，周初全国猪价小幅波动。全国外三元生猪出栏均价为 15.28 元 / 公斤
，更低价云南 14.59 元 / 公斤，更高价广东 16.18 元 / 公斤 。

　　南北联动

　　春节过后，仔猪、生猪价格震荡上行 ，双重盈利得以缓解养殖端前期亏损
。而进入 4 月
，南北供应端在 7.5-8.0 元 / 斤博弈情绪较浓，北方散户惜售带动猪价再次“抬头
” ，而南方部分养殖单位压栏情绪不减
，助推生猪价格维持成本线附近徘徊。虽下游需求提振力度有限，但二次育肥截留短期可出栏猪源为行情提供助力 ，下游议价能力薄弱 。价差收窄导致南猪北调减少
，尤其前期产能受损严重的中部地区收购压力提升，其收购半径收窄至两湖和山西等地区 ，降价阻力不断扩大
。

　　中大体重猪源占比增加

　　截至 3 月末，121-140 公斤中等体重肥猪存栏占比同比平均上涨 0.35 个百分点 ，一方面体现当前中大体重猪源存栏同比增幅超过大猪
，但未来 4 - 6 月随着气温升高，屠企会陆续减少对中大猪货源的采购。中大猪消化压力会超过大猪 。另一方面 ，华南 、西南和东北中大猪消化压力超过华中
、华东和华北地区
，而按照 2023 年省份出栏量数据评估的产能占比，按照加权数据进行评估 ，预计这些区域中大猪存栏占比同比增 0.52 个百分点
，若在 4 月集中出栏，或对市场形成一定的供应压力
。

　　总结

　　1- 3 月国内生猪南北价差先扩大后收窄，南猪北调减少 ，中部地区再次领涨全国。同时，市场看涨预期提升
，推动产区肥标猪价差收窄，大猪存在出栏增量的迹象 。但二次育肥补栏预期仍在 ，肥标价差收窄或推动中大猪积极出栏
，但标猪供给仍相对有限，4 月供应放量或不及预期。

　　（刘宇  期货交易资格证号：Z0012343）

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