精准调节流动性 央行创设临时隔夜正、逆回购操作

　　记者 张莫 来源：经济参考报

　　中国人民银行公开市场业务操作室 7 月 8 日发布公告称，为保持银行体系流动性合理充裕 ，提高公开市场操作的精准性和有效性
，从即日起，人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作 。

　　业内人士普遍认为 ，此举是央行在货币政策工具创新方面的又一次尝试，意味着央行货币政策工具箱进一步丰富
，这一新操作将与其他货币政策工具形成合力，更及时
、精准、快速地调节市场流动性
。

　　“在市场流动性紧张的时候 ，通过临时逆回购操作
，满足机构对流动性的需求，维护金融市场平稳运行；在市场流动性过剩的时候 ，通过临时正回购操作
，收回流动性，防范资金空转套利。 ”招联首席研究员董希淼表示 。

　　公告显示 ，开展临时正回购或临时逆回购操作时间为工作日 16：00 至 16：20
，期限为隔夜，采用固定利率 、数量招标 ，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为 7 天期逆回购操作利率减点 20bp（基点）和加点 50bp（基点）。

　　“此次公告的临时正回购或临时逆回购操作新设了‘隔夜’这一期限
，进一步拓展了原有的 7 天
、14 天和 28 天等期限，同时事实上将公开市场操作的时间在现有工作日上午 9：00 至 9：20 的基础上 ，增加了工作日 16：00 至 16：20 的时段
。
”仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟表示，从国际经验看
，其他主要央行此前也利用隔夜逆回购和隔夜正回购等方式作为辅助货币政策工具，以对市场短端利率进行调节。

　　业内人士认为 ，在这一操作影响下
，短端利率走廊将进一步优化并收窄 。东方金诚首席宏观分析师王青表示，临时正回购利率可以看作新的利率走廊的下限 ，而临时逆回购利率可看作新的利率走廊的上限
。如果市场流动性充裕
，短期市场基准利率 DR007 有可能比 7 天期逆回购利率低 20 个基点以上，央行可通过临时正回购吸收市场流动性 ，避免市场利率低于临时正回购利率；反之
，如果市场流动性偏紧，短期市场基准利率 DR007 有可能比 7 天期逆回购利率高 50 个基点以上 ，央行可通过临时逆回购投放市场流动性
，避免市场利率高于临时逆回购利率。

　　“在利率走廊的辅助下，引导市场基准利率充分反映市场供求变化 ，形成市场化的利率形成和传导机制，调节资金供求和资源配置
，实现货币政策目标，助力价格水平回升与经济增长 。”庞溟说
。

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