瑞银：中国市场正在盘整向上过程，或将在明年有更强的股市表现

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　　“如果我们的预期是对的话，在房地产开始企稳之后 ，我们或将在明年遇到更强的股市表现。”5 月 28 日
，瑞银中国股票策略研究主管王宗豪在瑞银第 27 届亚洲投资论坛“媒体分享会 ”上认为，当前中国市场正处在盘整向上的过程中 。

　　王宗豪指出 ，股市在 4 月中下旬有一个比较大的反弹
，在交易上可以看到，确实是一些海外长线资金流入的带动作用
。

　　外资为何转变风向 ，开始流入中国股市？王宗豪分析道，在上市公司层面
，尤其是那些特别大的互联网企业，它们的利润业绩情况普遍好于预期 ，每股收益（EPS）并没有下调。此外
，这些公司也在做大幅度的回购与分红的提升 。

　　“当前房地产引发的潜在系统性风险有所下降，也使得外资有更多的信心回到中国市场
。
”王宗豪进一步表示 ，今年基本面不错的公司
，在股价上都有相对应的正面表现。公司股价跟基本面的挂钩程度较以往更高，总体边际面有所改善 。

　　从估值上来看 ，王宗豪称
，MSCI（中国）现在还是在 10.5 倍左右，仍存在很大的提升空间
。随着市场更多地看到 EPS 增长好于预期 ，股市也能慢慢向上。

　　配置方面
，王宗豪表示，“我们全球的配置还是超配新兴市场 ，其中超配中国 。对于美股反而会偏谨慎一些，因为我们看到美国的消费还处在一个比较高的位置
，随着高息的压力，包括居民的额外储蓄开始被消化之后 ，美国最强劲的消费板块或将开始放缓
，这是我们比较担忧的
。”

　　王宗豪解释道，虽然中国仍存在一些压力 ，但今年的 PPI 比去年略好一些。“PPI 跟收入增长有很高的关联性
，所以中国在收入增长这一块会略有提升 。 ”此外，他认为 ，目前中国利润率在历史底部
，也有更多的空间去提升。

　　具体到板块配置方面，王宗豪建议买入一些高股息的股票 ，“很多公司出于政策及股东的诉求
，在提升自身的分红率
。目前十年国债利率也处在历史较低的位置，而股息和十年国债的息差则在历史高位 ，所以从当前来看，高分红的股票还是很有吸引力的。
”

　　王宗豪补充道
，特别是港股的高股息公司，如果 20% 的分红税能够取消的话 ，相对应的这些高分红股票可能会有 25% 的提升
，而且这还并没有充分反映在股价里面 。这是我们选择高分红策略的一个原因
。

　　“如果有更多的外资回流到中国市场的话，普遍的互联网企业将是他们的首选。”王宗豪认为 ，可以选择一些港股的互联网企业
，这些公司通过降本增效，提升了利润率 ，有很大的诉求去提升自身的回购额度和派息
，而且现金流对这些公司来说也并不是什么问题 。

　　最后，王宗豪也推荐投资人关注教培行业 ，并选择性地考虑一些消费股票
，例如啤酒等有一定价格提升空间的企业及行业，或者是复苏维持性较高的消费相关行业
。

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