美银维持富途“买入”评级 ，目标价为 62.80 美元

3 月 15 日 ，美国银行发布研报，对 FUTU 维持“买入 ”评级
，目标价 62.8 美元。

以下为主要要点：

1. 23 年 4Q 整体利润未达预期
，但基本趋势稳健 。

（1）业绩下滑的原因：

交易活跃度降低：主要是受到香港市场疲软以及关键美国科技股交易量减少的影响。投资者可能采取了买入并持有的策略，而不是频繁交易以享受市场反弹带来的收益
。

闲置现金余额减少：每日平均闲置现金余额的下降也拉低了公司业绩。

（2）潜在增长势头良好 。

新增付费客户增长强劲：尽管整体财务数据不尽人意 ，但富途在第四季度新增付费客户达到 5.9 万
，高于市场预期的 5 万，显示出强大的客户增长能力
。

客户资产稳步增长：客户资产总额在 4Q23 环比增长 3.7% ，达到 486 亿港元
，净流入资产在所有地区表现强劲，超过市场预期的 477 亿港元。

（3）公司回购举措彰显信心 。

富途宣布启动一项 5 亿美元的回购计划 ，显示了公司对自身长期价值的信心以及对公司资本的有效运用
。

2. 2024 年业务大概率持续健康发展。

深耕现有市场并加快新兴市场拓展
，通过严控 CAC 及上线日本股市 、加密货币交易新品，力求业务可持续增长 。

（1）新增付费客户目标：2024 财年 ，富途设定新增 35 万付费客户目标，超乐观预期
。成熟市场如港、新
、美、澳预计贡献约 21 万新客户
，其余增量主要来自日本 、加拿大和马来西亚，尤以日马两国为重。

（2）控制获客成本：预计 2024 年富途 CAC 将同比下降 10%-20% ，得益日本市场对 CAC 设限的监管环境
，及在新加坡树立品牌助力马来西亚市场降本 。

（3）市场拓展：富途证券将于 2024 年 Q1 在日本推出本土股票交易服务，Q2 扩展至香港和新加坡 ，以拓宽服务范围
，吸引更多投资者
。

投资建议：维持买入评级。

尽管短期财务表现不佳，但考虑到海外市场持续发展的积极态势和新产品推出的潜力 ，分析机构仍然重申对富途证券的“买入”评级 。海外市场的发展势头和新产品将是驱动公司未来增长的关键因素。

风险：

比预期更严格的法规
。

美国 / 香港市场大幅回调。

竞争加剧 。

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