中小市值追踪｜研发投入短期影响业绩表现，雷赛智能布局人型机器人前景如何

近日，雷赛智能（002979.SZ）全资子公司上海市雷智电机有限公司成立了上海雷赛机器人科技有限公司。2 月 28 日该公司在互动平台表示 ，该公司在人形机器人领域的产品战略布局，除持续的研发投入之外
，营销端已布局长三角 、珠三角等重要区域，将继续大力推动人形机器人等战略新业务方面的资源投入 。雷赛机器人的成立将是该公司在人形机器人领域布局的一个举措
。

此前 ，雷赛智能主要是从事运动控制核心部件控制器
、驱动器、电机的研发 、生产和销售的一家生产机器人重要部件的企业
，此次涉足了产业链“末端 ”机器人的制造，或将形成该公司的产业闭环。

研发持续投入短期影响业绩表现 ，新品或成业绩增长关键

雷赛智能在 2020 年上市之后
，其业务发展颇为快速，主营业务收入增长速度较快 ，2022 年度主业收入达到 13.38 亿元
，较上市前的 2019 年度增长 101.81%，4 年复合增长率达 19.19% ，归母净利润方面也取得了同步增长
，2022 年度较 2019 年增长了 103.7%，4 年复合增长率达 19.47% 。

不过 ，该公司 2023 年度在主业收入继续取得一定增长的同时，归母净利润出现了较为明显的下滑。2023 年前三季度
，该公司的主业收入到达 10.54 亿元，同比增长 12.13% ，而归母净利润则同比大幅下滑了 55.89%
。在 2023 年半年报中
，该公司表示业绩下降的主要原因是加大了研发投入和营销布局投入所致。在 2023 年三季报中，该公司则表示股权激励的支付成本以及没有 2022 年同期的资产处置收益等因素是业绩下降的原因 。

对于一家高技术公司来说，研发投入的多寡在很大程度上会影响公司产品在市场上的影响力
。雷赛智能在上市后的 4 年里 ，研发费用呈现稳步增长态势
，而且随着该公司业务的发展，其研发费用占主营业务收入的比例近年来逐季提高 ，至 2023 年三季度时已经达到 14.61%
，为其上市以来的更高位。

雷赛智能 2022 年报显示，2022 年度该公司拥有有效专利 389 件 ，软件著作权 174 项，国外有效专利 8 件 。该公司 2023 年半年报显示
，截至 2023 年上半年，该公司累计拥有有效专利 435 件 ，软件著作权 180 项
，国外有效专利 7 件
。由两组数据比较可见，该公司的研发投入已经取得一定成效。

2023 年雷赛智能的研发投入增长叠加其他因素影响了业绩成长，或表明在维持业绩稳定成长方面 ，该公司在管理等方面存在改善空间 。从该公司的 2023 年前三季度业绩构成情况看
，销售费用的增幅较为明显，超过研发费用增长幅度近 13 个百分点 ，成为“消耗
”利润的重要组成
，从另一方面来说或表明该公司面临的市场竞争日益激烈，能否研发出质量更高的产品将成为该公司今后的主要成长动力
。

雷赛智能从 2018 年起持续耕耘机器人行业包括 AGV/AMR 以及协作机器人等领域 ，每年销售数万台伺服电机与驱动器，并且为协作机器人客户开发成功高性能圆环型驱动器。2023 年 11 月该公司在德国纽伦堡 SPS 电气自动化展上推出空心杯电机及微型伺服驱动器
，后续又推出 FM1 系列高密度无框电机、CD 系列机器人专用伺服驱动器形成产品矩阵，应用领域从早期的协作机器人拓展至人形机器人
、医疗仪器、航空航天领域 。这些新产品将在 2024 年上半年陆续批量生产 ，或将对该公司 2024 年的业绩成长起到较为关键的作用
。

政策环境及技术进步有利于加快行业发展速度

2024 年以来
，机器人行业热点事件频出，或预示着行业将迎来大发展的时期。

3 月 18 日 ，北京人形机器人创新中心宣布近期将发布之一代通用开放人形机器人本体 。该中心相关负责人介绍
，该中心主要面向人形机器人核心器件 、通用本体
、通用大模型、运动控制系统 、工具链和开源社区等人形机器人行业短板和痛点开展技术攻关，将为整个行业打造出共性技术平台
、公共服务平台以及规范人形机器人相关标准等。

此前 ，人形机器人大赛暨人形机器人百人会论坛 3 月 13 日在北京经济技术开发区开幕
。

美国当地时间 3 月 13 日
，Figure 机器人与 Open AI 合作 13 天后发布最新视频，展示了人机交互能力、逻辑归纳分析能力（识别食物 、垃圾
、餐具 ，理解吃、收拾） 、以及较为流畅的硬件操控能力（动作完成）。激发了人们对人形机器人 To C 场景的想象
，进一步验证近期 AI 大模型
、技术迭代加速能够推动人形机器人应用落地 。

英伟达（NVIDIA）3 月 19 日在 2024 GTC（GPU 技术研讨会）期间发布了最新的 Project GR00T，也将有助于推动人形机器人方面的开发
。

这些众所关注的行业事件或将成为人形机器人发展历程中重要事件 ，行业的发展正在加快速度。

近年来，服务机器人产业受到我国政策的重点支持 。2024 年 1 月
，工信部等七部门发布《关于推动未来产业创新发展的实施意见》，提出重点推进机器人在智能制造、家庭服务 、特殊环境作业等领域产品的研制及应用
。相关政策的出台将为企业提供良好的生产经营环境 ，并推动服务机器人商业化落地加速。

1 月 15 日
，国务院办公厅印发《关于发展银发经济增进老年人福扯的意见》 。聚焦多样化需求，培育潜力产业
。强化老年用品创新 ，打造智慧健康养老新业态
，推广应用智能护理机器人、家庭服务机器人，大力发展康复铺助器具产业。

这些政策举措无疑将为行业的发展提供更好的政策环境 ，有利于行业发展速度的进一步加快 。

国家统计局数据显示
，我国 2023 年工业机器人年产量达到 42.95 万台 / 套，5 年复合年均增长率达到 18.1%
。随着工业机器人以及人形机器人的逐步应用 ，机器人市场容量将进一步扩大。

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