安信国际：维持李宁“买入”评级 目标价 28.3 港元

　　安信国际发布研究报告称 ，维持李宁（02331）“买入
”评级，预测 2024/2025/2026 年 EPS 为 1.30/1.45/1.59 元
，目标价 28.3 港元。公司一季度表现基本符合市场预期，全年指引也将维持 。随着库存水平回归健康 ，该行相信公司的增长将回归稳健的水平。随着巴黎奥运的到来
，公司也将开展一系列营销活动以提高品牌声量
。

　　该行表示，李宁 24Q1 电商渠道超预期 ，跑步品类表现亮眼。24Q1 李宁（不包括李宁 YOUNG）全平台零售流水同比低单位数增长
，主要受同期高基数影响，整体符合公司预期 。分渠道来看 ，电商同比录得 20%-30% 低段增长
，表现超预期，主要是由于线上客流回归以及公司营销整合和品牌建设所带动
。线上不同平台的表现也有较大差异 ，其中得物增长超 100%
，抖音增速超 20%，京东增长双位数 ，天猫增长高单位数。虽然天猫平台增速放缓，但收入占比仍然是更大的
，收入占比超过 1 /3 。童装基于去年同期高基数影响，录得单位数增长 ，门店店效与去年同期持平
。

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