赚钱效应扩散！腾讯 3 天大涨 13%，QDII 基金卖美股抢港股

　　来源：券商中国

　　不仅 A 股基金经理开始超配港股 ，QDII 基金亦将更多仓位从美股移回港股
。

　　在公募强劲加仓
、政策利好和超跌反弹的多重助推下
，香港恒生指数创下四个月以来的新高，超 1000 只基金抱团的腾讯三日大涨 13% ，而这超 1000 只产品中约有半数为 A 股主题基金产品。

　　此外
，最新的公募一季报还显示，越来越多的 QDII 基金开始将美股仓位撤回港股 ，这与去年一季度 QDII 减配港股增仓美股的操作完全相反 。

　　港股做多效应向基金二线股扩散

　　4 月 24 日
，恒生指数再次跳空上涨，指数升幅超 2.2% ，收盘约 17201.27 点
，创下四个月以来的新高，本周也成为公募基金做多港股市场最为显著的一次 ，恒生指数自周一开始连续三个交易日强劲拉升，公募基金在今年一季度期间集中加仓的腾讯控股三日大涨 13.3%
。

　　值得一提的是
，周三的港股市场正凸显出做多效应，以腾讯为代表的一线基金重仓股向二线甚至三线基金重仓股扩散 ，301 只基金重仓的快手再度拉升 8.1%
，本周三日涨幅已为基金经理贡献 20% 的收益，40 只基金持仓的哔哩哔哩周三收盘亦升 8.8% ，而在去年底被基金经理大幅减仓的商汤
，在刚刚创下新低后被基金经理重新覆盖，这使商汤在周三单日飙升 31%。

　　“我们注意到港股市场已存在许多扣除现金等价物后 ，市值不足 20 亿甚至 10 亿港元的好公司
，在经历严重的非理性杀跌后，此类公司的基本面变得更好 ，而股价不仅滞后且呈现反向杀跌
，这意味着此类公司基于中长期的布局机会已经出现 。
”深圳地区的一位基金经理认为，港股的调整较 A 股提前一年半左右 ，而当中国经济复苏呈现出加速态势，港股优质资产的复苏也将更快呈现出弹性
。

　　公募在香港市场更爱抱团的腾讯控股的表现
，被认为是互联网赛道复苏和港股活跃度拐点的核心指标，当越来越多的公募基金从此前减配腾讯等港股 ，变成积极加仓腾讯等港股公司
，也意味着港股从投资安全、潜在收益空间的角度，正变得越来越具有吸引力。

　　根据刚披露完毕的公募一季度报告显示 ，截至今年 3 月末已有高达 1041 只基金将腾讯列为十大核心股票池
，这 1041 只基金中有超过一半的基金产品实际上为“A 股主题基金”，以明星基金经理李耀柱管理的广发科技动力基金为例 ，截至今年一季度末
，该产品十大重仓股中七只为 A 股公司，三只为港股股票 ，三只港股中腾讯为之一大基金重仓股
，另一只港股则被列为第二大股票，这显示出 A 股基金产品已开始将港股股票 ，作为其业绩进攻的核心动力 。

　　QDII 仓位转移

　　QDII 基金此前以美股 、欧股市场作为核心卖点吸引投资者，而今港股 QDII 基金开启赚钱效应甚至挤入全部 QDII 业绩十强之列
，也使得此类产品开始一扫阴霾
。

　　券商中国记者注意到，截至目前 ，今年以来 QDII 基金业绩收益更高为 14.10%
，而港股 QDII 基金的更佳收益追平这一收益已近在眼前，大成基金旗下的大成港股精选 QDII 年内收益已达 12.17% ，排名今年来全部 QDII 业绩第三。此外
，重仓港股的摩根中国世纪 QDII 年内收益为 11%，也位列 QDII 十强 。

　　顶流基金经理张坤管理的港股基金 QDII ，也重新开启上涨之路
，张坤管理的易方达亚洲精选 QDII 此前在 2021 年
、2022 年、2023 年分别损失 29.25% 、7.82%
、9.09%，而今该产品在腾讯、阿里巴巴等股票强劲上涨的支撑下 ，一举促使产品业绩年内收红
，今年该产品已取得超 6.11% 的正收益
。

　　被基金持有人吐槽最多的互联网赛道 QDII，此前甚至导致买 QDII 的 A 股上市业绩暴亏 ，而今各种互联网赛道 QDII 基金产品均出现强劲复苏趋势，重仓港股的嘉实全球互联网 、富国中国中小盘 QDII
、华安大中华升级 QDII 等均出现净值的强劲拉升
，在很大程度上是因为基金经理开始将美股仓位移至港股。

　　与去年同期 QDII 基金经理减仓港股，将仓位分配给美股市场甚至港股仓位几乎全部减掉所不同 ，越来越多的 QDII 在今年一季度开始将美股仓位分配给港股 。以嘉实全球互联网基金 QDII 为例
，最新一季度报告显示基金经理王鑫晨将美股仓位显著下调，减仓美股的同时大力加仓港股 ，最新港股仓位已跃升到 34%。业内人士判断
，考虑到港股行情刚刚启动且超跌严重，后续重仓美股的 QDII 基金经理仍有充足的仓位向港股移动
。

　　港股“诚意 ”满满

　　A 股基金经理、美股 QDII 均开始抢筹港股 ，其中的市场逻辑是什么？

　　“站在一季度展望全年已经感觉到今年可能是香港市场系统性风险得到较好释放的一年。
”富国中国中小盘 QDII 基金经理张峰认为
，国内的经济逐步走稳，会带来比较温和的宏观环境 。尽管如此 ，整体宏观经济的真正重新走向稳健增长还需要一些时间
，但国内经济的大环境在逐步改善
。QDII 一方面还是继续持有和买入一些深度价值股，另一方面精选一些成长个股。在大环境比较稳定的基础下 ，市场活跃度增加 。如果挖掘到一些超跌 、质地比较优良的深度价值股和成长性个股，有望给组合带来比较好的收益
。

　　国投瑞银价值发现基金经理刘扬认为
，经济环境的确面临一定挑战，但经济韧性仍在 ，中国仍然拥有一大批优质的企业正在持续对科技和研发等领域进行投资
，不断获取市场份额，并在国际市场上同全球知名企业形成竞争 ，这给基金自下而上择股策略带来更多潜在机会
，港股市场应继续关注具有竞争优势的高质量公司，通过平衡成长性和估值之间的关系来把握整体市场的机会。

　　南方香港优选基金经理熊潇雅认为 ，前期大跌进一步凸显了港股的价值
，资金开始布局基本面稳健，且分红回购意愿较强的公司 。春节期间 ，核心消费数据比如白酒
、旅游酒店、零售 、餐饮等表现超出此前偏弱的预期
，市场透过消费认为经济基本面正在逐步企稳，目前对港股充满信心
。基金在维持行业均衡配置的前提下 ，整体仓位维持平稳，主要通过自下而上的选股获取超额收益
，在行业中精选盈利改善、估值水平合理的行业龙头公司。

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