力帆科技收利双降主业 8 年亏超 130 亿 睿蓝汽车负债率升至 85% 品牌岌岌可危

专题：新浪财经上市公司研究院

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　　作者：昊

　　4 月 13 日 ，力帆科技发布年度业绩报告。2023 年
，公司实现营业收入 67.68 亿元，同比下降 21.79% ，归母净利润 0.24 亿元
，同比下降 84.35%，扣非净利润 -1.35 亿元 ，时隔一年再度转负 。

　　对此
，力帆科技表示，新能源汽车市场竞争激烈 ，销量不达预期，是影响当期收入及利润的主要原因
。

　　事实的确如此。2023 年
，由于睿蓝汽车销量下降 40%，力帆科技收利双降 ，业绩出现大跌
，其中扣非利润更是近 8 年来第 7 次亏损，累计亏损超 130 亿 。

　　受行业价格战叠加销量下滑影响 ，力帆科技乘用车业务毛利率转负
，应收账款周转天数创下历史新高，而早已进入萎缩阶段的摩托车业务 ，再次成为公司业绩的主要支撑
。

　　更重要的是
，睿蓝汽车承担 C 端突破和品牌向上转型重任的新车型睿蓝 7 和睿蓝 9 去年全部以失败告终，而依靠 B 端市场必然难以持续 ，今年 3 月
，几款在售车型销量无一超过 300 台，去年亏损超 6 亿 ，且在股东增资后负债率仍高达 85%。

　　考虑到吉利似有逐步退出的迹象，在行业进入淘汰赛阶段
，睿蓝汽车品牌岌岌可危，想要翻身希望也已越来越渺茫 。

　　主业近 8 年亏 7 年 乘用车毛利率转负摩托车业务再扛大旗

　　力帆科技主营业务为乘用车、摩托车和内燃机及其配件的研发 、生产和销售
。

　　2023 年 ，力帆科技累计销售汽车 4.23 万辆
，同比下降 25.58%，其中睿蓝汽车销量为 3.8 万辆 ，同比下降 32%。

　　受此影响
，力帆科技全年营收同比下降 21.79%，归母净利润同比下降 84.35% ，扣非净利润为 -1.35 亿元
，直接转负 。

　　值得注意的是，这已是力帆科技主业自 2016 年以来的第 7 年亏损 ，仅 2022 年盈利 0.61 亿元
，近 8 年主业累计亏损高达 130 亿元
。

　　受行业价格战叠加公司销量下滑的影响，力帆科技乘用车业务在 2022 年短暂高光后迅速衰落 ，2023 年毛利率骤降至 -2.2%，并创下多年新低；同时
，力帆科技应收账款周转天数也达到 108.67 天，创下历史新高 ，足见公司回款难度。

　　乘用车业务巨亏之下
，摩托车业务再次成为力帆科技主要业绩来源 。

　　然而，力帆科技摩托车业务收入从 2014 年的 34.60 亿元 ，一路震荡下滑
，到 2023 年时仅为 20.33 亿元，早已处于萎缩阶段。

　　睿蓝汽车亏 6 亿后销量继续走低 转型失败品牌岌岌可危

　　实际上 ，作为力帆科技更具看点的业务
，睿蓝汽车不仅已经陷入困境之中，而且前景似乎也越发黯淡
。

　　2023 年 ，睿蓝汽车销量为 3.8 万辆
，同比下降 32%，全年实现营收 34.84 亿元 ，净利润为 -6.22 亿元，成为力帆科技业绩的更大拖累。

　　2023 年 6 月
，力帆科技与吉利汽车旗下的吉润汽车签署《增资协议》，共同对睿蓝科技增资 ，增资总额为 8.5 亿元 。然而
，在接受股东增资后，睿蓝汽车的资产负债率却仍从 2022 年末的 83.46% 上升至 2023 年末的 85.00% ，业绩和财务双双承压
。

　　而更让市场担心的是睿蓝汽车的前景。

　　早期的睿蓝汽车主攻 B 端市场
，后由于租赁
、运营等市场日趋饱和、新能源补贴退坡 、广汽埃安
、比亚迪等强劲对手入局，睿蓝汽车在压力之下被迫选择转型 ，在枫叶系列之后
，推出了睿蓝系列，承载 C 端突破和品牌向上的转型重任 。

　　2022 年 12 月和 2023 年 8 月 ，定位于中大型 SUV 的睿蓝 9 和轿跑 SUV 的睿蓝 7 先后上市
，睿蓝 9 上市后单月更高销量仅 320 台，此后一直维持在百台左右 ，睿蓝 7 上市后单月更高销量不足千台，此后一路下滑
。

　　进入 2024 年后
，睿蓝汽车的销售状况越发令人担忧。今年一季度，睿蓝 7 销售 1047 台 ，睿蓝 9 销量仅 297 台
，月均甚至不足百台，再加上面向 B 端市场、帝豪 EV 换标版本的“枫叶 60s” ，睿蓝汽车所有车型前 3 个月的累计销量只有约 1800 台
，可以说在国内乘用车市场上已经失去了存在感 。

　　而作为股东之一的吉利，已有逐步边缘化睿蓝汽车的迹象
。

　　2023 年 6 月的增资完成后 ，力帆科技对睿蓝科技的持股比例由 50% 增加至 55%
，吉润汽车（吉利系）的持股比例则由 50% 下降至 45%，此举被看作是吉利放弃睿蓝的先兆。

　　今年 1 月 ，睿蓝汽车首次从吉利汽车的产销快报中消失
，更坐实了市场此前“睿蓝被吉利抛弃 ”的猜测 。

　　一旦陷入困境的睿蓝被吉利这棵大树彻底放弃，作为控股股东的力帆科技 ，所面临的压力可想而知
。

　　值得一提的是，截至目前
，力帆科技第三大股东重庆力帆控股有限公司已质押了所持 5.93 亿股的力帆科技股票，占其持有股份比例的 95.91%。

　　由此看来 ，在行业进入淘汰赛阶段
，岌岌可危的或许不只是睿蓝汽车 。

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