高盛：予敏华控股“沽售”评级 目标价升至 5.3 港元

　　高盛发布研究报告称，略上调敏华控股（01999）目标价 1.9% ，从 5.2 港元升至 5.3 港元
，评级“沽售”。高盛下调对敏华控股 2025-2027 年每股盈利预测 1%，主要基于：1）最新的业绩；2）国内增长差于预期；3）欧洲的增长快于预期；4）高盛对利润率前景的预测仍保持谨慎 。

　　高盛认为 ，管理层对于之后遇到的困难直言不讳
，包括国内市场需求疲弱，销售单价 / 同店销售压力等 ，不过他们对欧洲市场继续充满信心
。高盛对管理层的看法表示支持
，不过认为欧洲市场的强势无法完全抵消国内市场的疲弱。

　　敏华控股派中期股息每股 0.15 港元，同比持平 。管理层表示 ，公司已经完成国内市场的产能扩张，正消化过剩产能
。因此不会有针对建设中国新工厂的资本支出
，若商业环境没有太大变化，派息将持续稳定。

　　此外 ，敏华 2025 财年上半年度收入 83.05 亿港元
，同比减少 7.1%，纯利 11.39 亿港元 ，同比增 0.3%
，差于高盛预期 。收入增长差于预期主要因为国内市场持续疲弱，这部分被欧洲增长强于预期所抵消
。

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