自掏腰包主动出击 公募布局发起式基金

◎聂林浩

今年以来 ，主动权益类基金发行市场遇冷
，更多基金公司选择发行发起式基金 。数据显示，截至 3 月 15 日 ，今年以来新成立发起式基金占比接近三成
。

业内人士表示
，发起式基金因发行门槛较低等优势已成为基金公司逆势布局的重要工具，但其“宽进严出 ”的特点 ，也考验着基金公司对产品的长期投资和运营能力。

发起式基金占比逐年提升

从发行市场来看，Choice 数据显示
，截至 3 月 15 日，今年以来共成立的 519 只新基金（不同份额分开计算）中 ，发起式产品数量为 153 只
，占比 29.5% 。若将时间拉长，2020 年至 2023 年成立的发起式基金分别为 259 只 、543 只
、662 只和 795 只 ，占比分别为 11.6%、14.9% 、20.6% 和 27.4%
。

公募基金行业素来“好发不好做
，好做不好发
”，发起式基金数量连创新高背后 ，反映出当前主动权益类基金面临的募资困境。

据统计
，截至 3 月 15 日，今年以来新成立基金的发行总规模为 1728.7 亿元 ，其中主动权益类基金规模 118.8 亿元
，占比仅 6.9% 。

值得一提的是，今年成立的发起式基金中 ，不少产品的外部投资者寥寥无几。

例如，3 月 14 日国寿安保数字经济股票发起式成立
。公告显示
，该基金发行规模为 1000.12 万元，共 4 户认购 ，除国寿安保基金及公司员工自购外
，外部募资规模仅 996.02 元。

此外，国寿安保基金于 2 月 28 日成立的国寿安保高端装备股票发起式更是出现零外部投资者认购的现象 。无独有偶 ，3 月 6 日成立的兴银创盈一年定开债发起
，仅管理人自身 1 户认购，发行规模为 1000 万元
。

低门槛背后的三年“大考”

“基金公司频频发行发起式产品 ，是应对市场低迷时刻的重要手段
，其发行将成为常态。发起式基金灵活度较高，且不受渠道募集档期和规模的限制 ，成立相对更容易 。此外
，基金公司出于长远考虑，希望能在市场低位时成立一些发起式基金 ，即便初始规模不大，等以后业绩做好了
，自然会吸引更多投资者的申购
。 ”沪上某公募人士分析称。

不过，发起式基金虽然成立门槛较低 ，但要想保持长期运营也是一种挑战
，即产品成立三年后，若基金资产净值低于 2 亿元 ，基金合同将自动终止 。Choice 数据显示
，截至 3 月 15 日，成立时间在两年半至三年的发起式基金共有 64 只（不同份额合并计算） ，其中 10 只基金的规模在 2 亿元以下
，意味着如果情况未能发生好转，这些基金将面临清盘的风险
。

“发起式基金对基金经理来说也是一种考验。
”上述公募人士表示 ，实际上
，发起式基金更多是由资历较浅的基金经理来管理，这为年轻力量提供了锻炼的机会 ，也能降低因规模大
、持有人多带来的管理压力 。但一切终要以业绩说话，只有投研能力强、表现优异者才能引来更多外部资金的流入
，最终通过三年“大考”的考验
。

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