北证 50 指数近一个月涨超 77%，部分基金只涨了不到 65%！跟踪误差变大，发生了什么？

　　每经记者 黄小聪    每经编辑 叶峰    

　　近期，北证 50 指数持续上涨 ，截至 10 月 28 日
，近一个月涨幅 77.21%，不过从跟踪北证 50 指数的多只基金来看 ，华夏北证 50 成份 、招商北证 50 成份
、万家北证 50 成份指数等多只基金近一个月的涨幅均低于 65%
，明显落后于指数涨幅。

　　值得注意的是，这些基金大多都约定：“力争控制本基金的份额净值与业绩比较基准的收益率日均跟踪偏离度的绝对值不超过 0.35% ，年跟踪误差不超过 4% 。 ”

　　但目前不少基金的年化跟踪误差都大于 4%，有的甚至超过 10%
。对此
，有多位业内人士坦言，“主要是由于大额申购叠加极端行情所导致。
”

　　多只北证 50 指数基金跑输指数

　　北证 50 指数近期表现尤为抢眼 ，截至 10 月 28 日
，近一个月涨幅达 77.21%，尤其是从 9 月 26 日到 10 月 25 日 ，区间涨幅更是超 100% 。

　　这使得不少跟踪北证 50 指数的基金
，在这段时间都出现了大幅的净值上涨
。不过记者也注意到，并不是所有的基金都能跟上指数的涨幅。

　　比如从近一个月来看 ，北证 50 指数涨幅 77.21%
，而多只指数基金的涨幅在 70% 以下，还有不少在 65% 以下 。

　　具体如下：

　　其中成立于 2024 年 8 月 27 日的华安北证 50 成份指数基金、成立于 2024 年 6 月 25 日的东财北证 50 指数基金，均是属于成立时间比较短的次新基金。

　　根据这些基金招募说明书中的约定：“基金合同生效之日起 6 个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的有关约定
。”

　　可以看出
，这些基金算是处于建仓期。不过虽然是建仓期的基金，但是近一个月显然并没能很好地复制指数的涨幅 。

　　值得一提的是 ，成立于今年 5 月 10 日的中欧北证 50 成份指数基金
，也是一只次新基金，但近一个月涨幅却非常抢眼 ，甚至大幅跑赢指数
。

　　“大额申购 + 极端行情 ”形成跟踪误差拉大

　　除了这几只次新基金
，其余的基金成立时间多集中在 2022 年和 2023 年，但这些成立时间较早的基金 ，也有不少没能跟上指数的涨幅。

　　比如鹏扬北证 50 成份基金 、华夏北证 50 成份基金
、招商北证 50 成份基金、万家北证 50 成份指数 、工银北证 50 成份指数基金近一个月的涨幅都不到 65%
，且明显低于同期指数的涨幅 。

　　需要指出的是，这些基金大多都约定：“力争控制本基金的份额净值与业绩比较基准的收益率日均跟踪偏离度的绝对值不超过 0.35% ，年跟踪误差不超过 4%
。
”

　　但目前
，由于未能及时跟上指数的涨幅，多只基金的年化跟踪误差已经明显大于 4% ，有的甚至超 10%。那么，为什么会形成这么显著的跟踪误差？

　　对此
，有基金公司人士表示：“主要是有一天，指数大涨 20% 多 ，相当部分成份股开盘即涨停（30%）
，而由于大额申购，仓位被摊薄 ，且由于相当部分成份股涨停无法买入
，所以导致跟踪误差变大 。简而言之，主要是大额申购 + 极端行情导致
。”

　　另有业内人士也分析指出：“主要原因是北证 50 指数大幅波动叠加产品申赎比例放大。对于场外指数产品 ，申购款 T + 2 可用
，赎回款最早 T + 1 进行卖出，使得产品由于申赎仓位在一段时间中不可避免的被动提升或降低 。 ”

　　“举例来说 ，例如产品本身规模 1 亿
，T 日净申购 1 亿，该笔申购款实际上 T + 2 才到账 ，会使得产品在 T + 1 日全天以及 T + 2 日的开盘期间只有 50% 的仓位，并且直到 T + 2 日加仓完成之后
，才能实现满仓跟踪
。”

　　“回顾近期行情，北证 50 指数可能单日就有超过 10% 的涨幅 ，以刚才的数据举例
，申购款到账并且加仓完成之前，产品只能获取大约一半的收益。所以 ，极端行情下申赎比例的放大
，叠加资金实际交易之前指数的大幅波动，造成了近期跟踪误差的放大 ，背后的原因是场外指数产品资金交收机制的体现 。
”

　　“后续随着申赎比例的下降以及市场波动的降低
，跟踪误差会同步下降。从产品管理上，我们也会紧跟产品规模变动 ，及时根据申赎情况进行仓位调整
，尽可能尽早把仓位比例调整至合理水平
。”该业内人士进一步表示。

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