【纯碱玻璃】涨跌波动加剧，行情怎么看？

　　来源：国元期货研究

　　节前，受到房地产政策端利好 ，以及节前空头离场推动
，玻璃纯碱行情大幅反弹，盘面利润打开 。但节后 ，市场利好消息被充分消化，房地产相关大宗商品纷纷回落
，套保盘空单入场，加之节前离场的其他空头资金入场 ，导致盘面回吐部分涨幅
，行情连续下跌
。

　　短期来看，我们认为玻璃纯碱将延续弱势运行 ，其中玻璃受到房地产产业链拖累及减产进度偏慢影响
，纯碱再度累库，产销下滑 ，因此下方仍有空间。此外
，建议关注国新办 10 月 12 日举行新闻发布会对房地产产业链的影响 。

　　一 、行情回顾

　　国庆假期后，纯碱 2501 合约三连跌 ，周四日内收于 1472
，截至 10 月 10 日，华北纯碱基差在 228 元 / 吨；华东纯碱基差在 128 元 / 吨
。

　　玻璃 2501 合约收盘跌至 1149 元 / 吨 ，周线收盘跌超 10%，有进一步试探下方支撑线预期。截至 10 月 10 日
，浮法玻璃基差在 21 元 / 吨 。

　　二
、基本面分析

　　2.1

　　纯碱：产量小幅上升，厂家库存累库

　　供应：在短期产业链利好之下 ，本周纯碱产量略有上升
，后市来看，江苏有设备计划检修 ，短期内整体产能利用率变动不大。截至 2024 年 10 月 10 日
，本周纯碱综合产能利用率 87.84%，上周 87.06% ，环比增加 0.78 个百分点；纯碱产量 73.23 万吨，环比增加 0.65 万吨
，涨幅 0.90%
。轻质碱产量 30.32 万吨，环比增加 0.41 万吨。重质碱产量 42.91 万吨 ，环比增加 0.24 万吨 。

　　需求及库存：纯碱销售力度放缓
，产销率下滑，库存转涨
。截至 2024 年 10 月 10 日 ，中国纯碱企业出货量 69.52 万吨
，环比下跌 2.94%，国内纯碱产销率为 94.93% ，环比减少 3.76 个百分点。国内纯碱厂家总库存 152.86 万吨
，较 9 月 30 日增加 3.71 万吨，涨幅 2.49% 。其中 ，轻质纯碱 70.38 万吨
，环比增加 0.31 万吨，重质纯碱 82.48 万吨 ，环比增加 3.40 万吨
。

　　2.2

　　浮法玻璃：供应窄幅波动 ，库存大幅去化

　　浮法玻璃供应：供应方面
，由于前期产业链有试探性回暖，玻璃减产进度偏慢。截至 2024 年 10 月 10 日 ，浮法玻璃行业平均周产能利用率 80.87%，环比减少 0.06% 。浮法玻璃产量略有上升
，主要是国庆前和国庆期间销售好转，价格上提
。全国浮法玻璃日产量为 16.28 万吨 ，比 3 日增加 0.43%；全国浮法玻璃产量 114.01 万吨
，环比减少 0.07%，同比减少 4.67%。

　　浮法玻璃需求及库存：需求及库存方面来看 ，国庆前后各地产销率大幅度回升
，全国整体去库幅度扩大至近 20%，但随着节后房地产产业链利好被市场基本消化 ，前期的利多转为利空
，沙河地区产销显著下滑 。同时，前期下游备货或将部分挤占部分后期需求 ，因此下周浮法玻璃出货速度放缓
，去库幅度将缩减，甚至可能小幅累库
。截至 2024 年 10 月 10 日 ，全国浮法玻璃样本企业总库存 5884.4 万重箱，环比减少 1403.4 万重箱
，环比下滑 19.26%，同比增加 45.87%。折库存天数 26.8 天 ，较上期减少 5.7 天 。

　　三、后市展望

　　节前
，受到房地产政策端利好，以及节前空头离场推动 ，玻璃纯碱行情大幅反弹
，盘面利润打开。但节后，市场利好消息被充分消化 ，房地产相关大宗商品纷纷回落，套保盘空单入场
，加之节前离场的其他空头资金入场，导致盘面回吐部分涨幅 ，行情连续下跌
。

　　短期来看
，我们认为玻璃纯碱将延续弱势运行，其中玻璃受到房地产产业链拖累及减产进度偏慢影响 ，纯碱再度累库
，产销下滑，因此下方仍有空间。此外 ，建议关注国新办 10 月 12 日举行新闻发布会对房地产产业链的影响 。

　　写作日期：2024 年 10 月 10 日

　　作者：

　　张霄

　　高级分析师

　　期货从业资格号：F3010320 

　　投资资格号：Z0012288

　　张淼

　　助理分析师

　　期货从业资格号：F03118893

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