34 家保险资管公司财务收益率均低于 5% 增配债券规模 11.86 万亿股权投资降 25.43%

　　长江商报消息 ●长江商报记者 潘瑞冬

　　2023 年，34 家保险资管机构掌管的超 30 万亿元资金 ，分别都投向哪里？收益情况如何？一直备受市场关注 。

　　9 月 20 日晚间
，中国保险资产管理业协会发行《中国保险资产管理业发展报告（2024）》（下称“《报告》”）
。数据显示，2023 年保险资管机构增配债券 ，管理债券规模达 11.86 万亿，配置占比达到 45.36%
，规模同比增长 29.33%。不过，股权投资金额不仅较小 ，仅为 4145.35 亿元
，而且下降明显，降幅达 25.43% 。

　　从投资收益来看 ，财务收益率相对集中
，主要分布在 3.75% 到 4.5% 之间、2% 到 3% 之间，分别有 10 家和 9 家；但并未有机构收益率超过 5% ，从 2022 年的 5 家降低至 0 家；而 2023 年的综合收益率指标则较为分散；另外
，还有少数机构收益率为负数。

　　增配债券 、公募基金和银行存款

　　《报告》显示，截至 2023 年末 ，我国共有保险资产管理公司 34 家
，合计管理资金规模 30.11 万亿元，同比增长 22.82%
。

　　从行业资金来源看 ，仍保持保险资金为主
、业外资金（包括第三方保险资金、银行资金 、养老金和其他资金）为辅的多元化结构。从近三年各类资金来源占比看，保险资金占比有所下降
，管理系统内保险资金 20.36 万亿元，占比 67.63% ，而 2021 年末这一比例为 76.47%
，两年下降了 8.84 个百分点 。

　　与此同时，业外资金占比有所上升
。其中 ，来自银行的资金占比连续三年上升
，也是近三年增速最快的业外资金，管理资金规模 4.49 万亿元 ，占比从 2021 年末的 6.75% 增长至 2023 年末的 14.92%。此外
，管理养老金规模也三年连升，占比从 2021 年末的 5.67% 增长至 2023 年末的 7.9% 。

　　不过 ，曾在 2021 年末占比较大的第三方保险资金的占比从 7.52% 下降至 2023 年末的 6.68%
。管理其他资金占比也有所下滑
，2023 年末占比仅 2.87%。

　　2023 年，保险资金的流向和配置情况更受到市场关注 。根据《报告》 ，行业整体资产配置以债券、保险资产管理产品
、银行存款为主，三者占比合计近八成
。2023 年
，保险资产管理公司投资资产总规模 26.16 万亿元，同比增长 16.82%。

　　具体来看 ，截至 2023 年末
，保险资产管理公司配置债券规模 11.86 万亿元，占比 45.36%；配置保险资产管理产品规模 3.80 万亿元 ，占比 14.53%；配置银行存款规模 4 万亿元
，占比 15.29%；配置股票规模 1.59 万亿元，占比 6.09%；配置公募基金规模 1.25 万亿元 ，占比 4.80%；配置金融产品规模 1.18 万亿元
，占比 4.31%；配置股权规模 4145.35 亿元，占比 1.58% 。

　　从主要资产增速看 ，增速排名前三的资产分别是债券、公募基金和银行存款
，同比分别增长 29.39% 、24.64% 和 23.77%；保险资产管理产品小幅增长，增速为 2.34%；股票和金融产品保持稳定增长 ，增速分别为 3.95% 和 3.85%；不过，股权投资下降明显
，增速为 -25.43%
。

　　2024 年以来，虽然保险资金继续增配债券 ，但也有公司计划增加股权投资配置。中国太平投资管理部总经理张作学曾表示
，对于流动性相对充裕的账户，会适度增加长期股权投资配置 。

　　超九成财务收益率低于 4.5%

　　2024 年报全面揭示了保险资管公司去年的投资业绩分布。

　　需要提及的是 ，保险资金的投资收益率可以分为财务收益率和综合投资收益率两类不同的口径
，后者在计量时涵盖了包括股票和债券等可供出售金融资产的浮盈浮亏，波动通常较大
。

　　从投资收益来看 ，2023 年综合收益率各区间机构分布较为分散。其中
，4 家机构综合收益率区间为（1%，2.25） ，6 家机构为（2.25%
，3.25%），7 家机构为（3.25% ，4%），4 家机构为（4%
，4.5%）；另有 3 家超过 6%
、2 家收益率为负数 。

　　不过，随着 2024 年以来的债券牛市 ，保险资金的综合投资收益率有所提升
。

　　从各上市保险公司年报及公开资料可知
，新华保险的综合投资收益率为 6.5%，同比提升 1.8 个百分点；中国太保为 6% ，同比提升 1.8 个百分点；此外
，阳光保险的综合投资收益率更是达到 7.2%，同比提升 2.3 个百分点。综合投资收益率上涨 ，主要是因为利率下行
，债权资产重估体现出来的浮盈，债券重估的升值就形成当期收益 。

　　业内人士分析 ，债券品种是保险资金配置中最核心的资产
。最近几年
，保险资金配置债券的比例显著提升，债券可以发挥投资“压舱石 ”的作用 ，加上 2024 年以来的债权牛市，2024 年全年各保险资管机构的综合投资收益率将同比上升。

　　另一方面
，2023 年保险资管机构的财务收益率各区间机构分布相对集中，10 家机构财务收益率区间为（3.75% ，4.5%）
，另有 9 家为（2%，3%） ，此外
，仅有 2 家机构的财务收益率高于 4.5%，根据中国保险资管协会数据粗略计算 ，超九成的保险资管机构的财务收益率低于 4.5% 。

　　相较而言
，2022 年财务收益率也相对集中，不过 ，财务收益率集中区间较高
，有 6 家财务收益率区间为（3.75%，4.5%） ，有 9 家机构的财务收益率高于 4.5%
。

　　值得注意的是，相比 2022 年有 5 家财务收益率超过 5%
，2023 年实现这一投资收益的机构数量为 0；另有 2 家保险资管公司的财务收益率在（-3%，-1%）区间。

　　从整体来看 ，34 家机构中
，中邮保险资产管理有限公司在 2023 年 10 月 27 日才正式成立，由此中国保险资产管理业协会仅统计了 33 家保险资管机构 。2023 年 ，33 家机构实现收入合计 296.62 亿元
，同比增加 22.42 亿元，增速 8.18%；其中 ，有同比数据的 32 家公司收入增速为 3.85%
。2016—2023 年
，行业收入复合年均增长率为 9.92%。

　　从业务收入规模及增长情况来看，2023 年 ，行业各主要业务收入均有增长 。其中
，专户业务、股权投资计划 、资产支持计划业务收入增速较上年有所提升；组合类产品
、债权投资计划业务收入增速连续三年放缓。

　　具体来看，专户业务实现收入 152.8 亿元 ，增速 11.71%；组合类产品实现收入 70.2 亿元，增速 11.16%；债权投资计划实现收入 38.1 亿元
，增速 4.32%；股权投资计划实现收入 2.91 亿元，增速 25.66%；资产支持计划实现收入 3.01 亿元 ，增速 27.8%
。

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