日股连日大涨！高盛“开撕”小摩：套利交易“大清盘”已近尾声

财联社 8 月 7 日讯（编辑 潇湘）周三 (8 月 7 日)，日经 225 指数在开盘后不久进一步冲高 ，早盘涨幅一度突破了 3%，与此同时在外汇市场上
，美元兑日元也进一步走强，日内更高一度升至了 147.50 一线……

事实上 ，有关日元、日股乃至全球股市近来异动间的关联性
，我们在《揭秘全球股灾隐秘推手：“消亡 ”的套利交易》一文中，已介绍得颇为详尽 。而目前日本金融市场的一大看点 ，其实也就围绕着套利交易的“大清盘”是否即将结束展开。

如果“大清盘
”结束
，那么日股此前的暴跌或有望告一段落，日元汇率异常的暴涨也有望缓和 ，而如果“大清盘”还将延续
，那么市场的异动行情很可能还将有充满不确定性的“下半场 ”……

对此，包括小摩在内的一些华尔街机构 ，眼下其实依然是较为悲观的
。我们在稍早报道中曾介绍过
，摩根大通全球外汇策略联席主管 Arindam Sandilya 表示，过去几天引发股市大跌的“日元套利交易平仓
”可能还远未结束。

“我们认为 ，至少在投机投资界，套利交易的平仓可能已经完成了 50% 至 60% 。”Sandilya 周二在接受媒体采访时称
。他还表示
，日本央行可能会继续缓慢提高利率，因为该国的借贷成本“远未达到 ”与实体经济相匹配的水平。

然而 ，高盛当前似乎有着不一样的见解 。

高盛：套利交易“大清盘
”已近尾声

高盛交易员 Anton Tran 在当地时间周二发表的一份最新报告中认为
，目前日元空头平仓的压力实际上已经基本消除，这意味着“套利交易之痛”即将结束
。

以下是高盛从五个维度展开 ，对套利交易仓位的最新看法：

仓位评分：高盛外汇团队的仓位评分显示
，日元空头头寸已基本被清算，目前持仓已略微偏看多 ，这表明市场可能接近触底。

零售头寸：截至 7 月 23 日的数据显示
，日元空头头寸曾创下历史新高，杠杆规模约为 50 亿美元 。高盛认为 ，正是这些头寸 (的结束) 加速了美元兑日元的下跌
，因会涉及到追加保证金；不过该行的外汇销售柜台认为，60%-80% 的头寸已被此前的跌势所清算
。

日本寿险公司：该行认为 ，日本寿险公司不会出现资金回流，因为他们很难战术性地提高对冲比例。

交易商：交易商因日本保险公司购买看跌期权而持有的空头伽马头寸
，是导致美元兑日元下跌的另一个因素，尤其是在 142-147 附近 。

养老基金： 高盛估计养老基金需要落实 120 亿美元的购美元抛日元交易进行再平衡 ，这将进一步缓解美元兑日元的下跌趋势
。

毫无疑问
，相比于小摩等其他华尔街机构，高盛对套利交易平仓的时间表更加乐观 ，该行也更加看好日经指数等各种下游受影响的资产。

高盛的交易柜台认为
，当前的基本面使得日经指数在眼下“非常有吸引力” 。尽管该行研究策略团队目前仍持谨慎态度，认为短期前景仍不确定 ，可能会面临进一步清算
，并且预计未来宏观环境（经济增长 、日元汇率、美国经济等）存在一些不确定性。

当然，高盛在最后也提到了日本资产眼下面临的一个更大的问题：未来谁还能接棒购买日本资产——海外投资者已经遭受损失 ，散户的日子也不好过
，难道日本国内还能涌现更多接盘的买家吗？

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