美联储 7 月降息？利率期货市场上正涌现两笔“极限押注”！

　　来源：财联社

　　财联社 6 月 21 日讯（编辑 潇湘）随着近来美联储 9 月降息预期的持续攀升，美联储是否还有可能更为提前一步——例如在下月底的 7 月议息会议上就启动降息呢？

　　尽管从眼下的市场预期看 ，这一可能性极为有限：芝商所的美联储观察工具显示，美联储在下月降息的可能性仅有 12.4% 。

　　但在过去一周
，联邦基金利率期货市场的两笔大额押注引起了华尔街的注意——这两笔押注正在极为大胆地预测 7 月降息，这与市场现有的降息时间预测完全背道而驰。

　　到目前为止 ，这些头寸均集中在 8 月联邦基金利率期货合约上
。该合约将于 8 月 30 日到期
，因此能够反映 7 月 31 日政策决议的信息，而不受 9 月会议结果的影响。

　　其中 ，赶在美国市场六月节（周三）休市前
，周二的一笔交易就对周四市场构成了新风险 。

　　这笔交易的买家购买了 55000 张利率期货合约，利率预期每变动一个基点就可以影响到 230 万美元的盈亏变化
。这意味着 ，只要市场对美联储 7 月降息的概率预期从零变为五五开（计入 12.5 个基点的降息幅度）
，这一杠杆头寸就将获利约 2800 万美元。

　　上周还有一笔类似的大宗交易，利率每变动一个基点就可以影响 125 万美元的收益 。

　　与许多其他市场一样 ，利率期货交易是匿名的
，因此很难确定买家身份
。但目前一个值得留意的现象是，眼下 8 月联邦基金利率期货合约的未平仓合约总数已远高于 40 万张 ，来到了历史更高水平。这多多少表明，虽然在许多人眼中
，7 月降息的希望看似近乎于零，但至少有部分市场人士对届时降息的猜测相当活跃 。

　　那么 ，从时间安排来看
，美联储到底有没有可能在 7 月降息呢？

　　要知道，美联储要是真的作出重大决策转变 ，不可能不事先向市场人士打好招呼……

　　对此
，有业内人士表示，美联储主席鲍威尔将于 7 月 9 日在美国参议院小组会议上发表证词演讲 ，这可能会成为市场利率预期发生转变的催化剂之一
。该证词将在 6 月份非农就业报告发布后的一周 、6 月消费者物价指数公布前两天举行。

　　近几周来
，交易员们一直在微调他们对美联储政策路径的看法，并试图从经济数据报告和决策者讲话中寻找线索 。利率市场的定价显示 ，业内交易员已经充分定价了美联储年内降息两次
。而美联储 6 月发布的利率点阵图
，则仅预计年内会降息一次。

　　无论如何，要想让美联储降息预期进一步升温 ，美国经济和通胀数据显然仍需显露出更多下行势头才行 。当然，至少目前来看
，这一势头确实正在凝聚。

　　如下图所示，彭博编制的一组美国经济惊奇指标目前已经创下了 5 年来的更低位
。该指标衡量美国经济数据实际表现与预期间的差异。

　　周四最新出炉的几组美国经济数据也再度整体表现不佳：美国上周初请失业金人数录得 23.8 万人 ，高于了预期的 23.5 万人；同日公布 5 月份美国新屋开工量下降 5.5%
，为四年来的更低水平，新屋开工量从 4 月份的 135 万套下降至 128 万套 。

　　道明证券大宗商品策略主管 Bart Melek 表示 ，“市场开始越来越相信美联储将启动宽松周期
。我觉得我们可能会开始在市场上建立一些多头头寸。”

　　事实上
，从本周的最新情况看，目前全球其他主要非美央行已经纷纷加快了降息的步伐或准备降息 。英国央行周四虽然维持利率不变 ，但已暗示更多决策者或支持降息；而瑞士央行则已连续第二次会议宣布降息 25 个基点
。全球宽松浪潮的加快
，是否也会倒美联储更早行动，同样值得留意。

　　在美债市场上 ，各期限美债收益率隔夜普遍小幅反弹
，但整体并未扭转近来的大跌态势 。截止纽约时段尾盘，2 年期美债收益率涨 2.5 个基点报 4.75% ，3 年期美债收益率涨 3.2 个基点报 4.479%，5 年期美债收益率涨 3.3 个基点报 4.283%
，10 年期美债收益率涨 3.8 个基点报 4.266%，30 年期美债收益率涨 4.4 个基点报 4.403%
。

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