【双焦】供需弱平稳 上下驱动有限

　　来源：国元期货研究

　　6 月 20 日 ，部分焦化厂焦炭计划自 6 月 21 日起提涨 50 元 / 吨
，市场博弈加大。

　　六月为安全生产月，焦煤矿山增量有限 。Mysteel 数据显示 ，本周 523 家样本矿山炼焦原煤日均产量为 197.12 万吨 / 天
，环比下降 2.48 万吨 / 天；精煤日均产量 75.07 万吨 / 天，环比下降 0.87 万吨 / 天
。黑龙江受前期停产煤矿验收不合格影响 ，洗煤厂开工率进一步下降。本周 110 家洗煤厂开工率 66.57%，环比下降 2.38 个百分点 。

　　需求方面
，上周 247 家样本钢厂铁水产量在 239.31 万吨 / 天，环比增加 3.56 万吨 / 天
。由于前两周铁水产量数据均维持在 235.7 万吨 / 天的水平 ，市场预期产量大概率见顶
，上周铁水回升幅度超市场预期。

　　我们预测 6 月日均铁水大概率能维持在 238 万吨 / 天，双焦基本面处于紧平衡的局面中 ，价格下方空间有限 。

　　1 、行情回顾

　　近期双焦价格震荡走弱
，位于 60 日均线下方。市场预期铁水产量见顶，虽然上周产量超预期回升 ，但是需求淡季下
，铁水增量有限预期未改
。5 月地产新开工数据环比改善，但是地产整体依然处于底部调整中。

　　2
、 矿山复产缓慢

　　目前矿产产量变化不大 ，6 月作为安全生产月
，炼焦煤的供应恢复程度相对有限 。本周，523 家炼焦煤矿山样本开工率为 87.47% ，环比下降 1.1 个百分比，同比下降 9.28 个百分点；精煤日均产量 75.07 万吨
，环比下降 0.87 万吨 / 天
。全国 110 家洗煤厂样本开工率 66.57% 较上期下降 2.38 个百分点。洗煤厂精煤日均产量 56.19 万吨 / 天，环比下降 2.59 万吨 / 天 。山西等主要产地的老矿井较多 ，矿井条件变以及资源枯竭
，后市复产程度难以回至去年同期水平
。

　　3、焦化企业利润回落

　　6 月 12 日，河北 、山东主流钢厂提降焦炭价格 ，湿熄焦 50 元 / 吨
，干熄焦 55 元 / 吨，区域内多数焦企落地执行。受二轮提降影响 ，本周 30 家独立焦化企业吨焦利润环比下降 23 元 / 吨至 6 元 / 吨 。6 月 20 日
，邢台部分焦化厂焦炭计划自 6 月 21 日起提涨 50 元 / 吨，市场博弈加大
。

　　目前 ，独立焦化厂存在盈利
，产量维持高位。上周，270 家独立焦化厂焦炭日均产量为 67.07 万吨 ，环比增加 0.18% 。247 家钢厂焦化厂日均产量为 47.08 万吨，环比持平
。

　　4
、焦炭延续去库表现

　　市场成交氛围整体尚可。上周焦煤挂牌量为 142.6 万吨
，较前期有明显下降；竞拍成交率为 87.38%，环比增加 1.91 个百分点 。

　　上周 523 家样本矿山精煤库存 286.56 万吨 ，环比下降 0.39 万吨
，增幅放缓；上周 110 家样本洗煤厂精煤库存 174.58 万吨，环比下降 4.16 万吨。钢厂及焦化厂焦煤补库放缓
。上周 247 家样本钢厂库存 756.38 万吨 ，周环比增加 5.59 万吨；270 家样本焦化厂焦煤库存 925.93 万吨
，周环比下降 21.32 万吨。

　　上周全样本焦炭库存延续下降，减量主要体现在独立焦化厂方面 。上周样本钢厂、焦化厂及港口焦炭总库存 821.93 万吨 ，周环比下降 3.78 万吨
，连续五周下降
。

　　5 、铁水回升空间有限

　　需求淡季下，钢厂盈利下滑 ，铁水增量有限。上周
，247 家钢厂盈利率为 49.78%，周环比下降 3.03 个百分比；铁水产量在 239.31 万吨 / 天 ，环比增加 3.56 万吨 / 天 。本周五大品种钢材总产量 891.49 万吨，环比下降 5.72 万吨
，板材需求走弱
。

　　6、小结

　　目前，如果后市铁水产量维持在 239 万吨 / 天 ，双焦供需维持弱平稳状态
，如果后市铁水继续回升，双焦供应或偏紧 ，价格有望抬升。关注焦煤 2409 合约 1550-1700 元 / 吨
，焦炭 2409 合约 2200-2350 元 / 吨 。

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