多重利空来袭 美股基金抛售创年内新高

　　作者： 樊志菁

　　美股二季度以来的低迷走势仍在延续。

　　投资者消化了一系列喜忧参半的企业财报、中东持续动荡 ，以及美联储降息预期和科技股低迷的多重考验 。资金流向显示
，美股基金刚刚创下今年更大抛售纪录
。随着美联储进入缄默期，市场焦点转向即将开启的科技股业绩发布期 ，这也可能成为市场能否企稳的重要因素。

　　美联储无意短期内降息

　　上周公布的数据显示，3 月份零售销售增长 0.7%
，大幅好于市场预期，零售额约占所有消费者支出的三分之一 ，这表明之一季度消费者支出将继续提振经济 。此外
，费城联储制造业指数升至近两年更高水平。

　　牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受之一财经记者采访时表示，美国经济的持续韧性得到了充分展示 ，美联储在最新的褐皮书中也报告了经济活动稳步扩张
。考虑到消费者的实力和劳动力市场的持续紧缩
，美国经济全年有望延续强劲增长，并继续使美联储在更长时间内保持高利率的可能性上升。

　　近期美联储官员最新表态显示 ，3 月重申的年内 3 次降息预测似乎过于乐观 。上周早些时候
，美联储主席鲍威尔表示，由于今年迄今为止在通胀方面“缺乏进一步进展 ” ，利率可能会在比预期更长的时间内保持高位
。美联储“三号人物
” 、纽约联储主席威廉姆斯则认为
，鉴于美国经济的强劲状态，他并不“感到迫切”降息。

　　美联储内部“鸽派 ”的倒戈进一步强化了政策稳定的预期 。芝加哥联储主席古尔斯比在缄默期开始前夕表示 ，今年迄今为止通胀进展“停滞不前”，在行动之前等待并获得更多的清晰度是有意义的
。

　　美债收益率继续上扬
，与利率预期关联密切的 2 年期美债周涨近 9 个基点，近 5% 关键心理关口。基准 10 年期美债周涨 11.4 个基点报 4.61% ，周线三连阳
，区间上涨 42 个基点，相当于 2 次降息空间 。联邦基金利率期货显示 ，6 月降息的概率维持在 20% 左右
，首次降息的节点指向 9 月或 11 月
。

　　机构也在推迟未来货币政策转向时间的判断。资管巨头奥本海默表示，美联储可能在 11 月美国总统大选后才会降低利率 ，“我们坚持认为
，美联储将在今年下半年降息，也许直到大选后才行动 ，以避免美联储的任何降息举措都被视为政治化或出于政治动机 。接下来
，美联储将选择继续暂停，直到通胀放弃黏性
。
”

　　施瓦茨对之一财经表示 ，由于中东地缘政治紧张局势加剧以及供应链压力逐渐增加，通货膨胀的近期上行风险正在增加。结合近期美联储关键官员的表态
，美联储并没有足够的信心很快开始降息 。他重申了此前的观点，在租金最终软化和工资增长放缓的帮助下 ，未来服务业通胀将呈回落趋势
，这将建立人们对通胀继续呈下降趋势的信心，美联储可能在 9 月开始下调利率。

　　市场波动性风险犹存

　　过去一周 ，由于美联储降息预期遭遇打压等因素
，市场风险偏好受到冲击
。标普 500 指数和纳斯达克指数已连续六个交易日下跌，这是自 2022 年 10 月以来最长纪录。

　　值得一提的是 ，受到人工智能的乐观前景推动
，芯片行业是今年表现更好的板块之一 。然而该板块刚刚创下近两年来更大单周跌幅，重挫 9.2%
。上周五 ，英伟达重挫超 10%
，失守 2 万亿美元市值，而超威计算机由于未如预期公布业绩指引 ，股价大跌 20%。

　　Horizon Investments 研究和量化策略主管迪克逊（Mike Dickson）表示，利率环境越是看起来不利
，收益增长就越重要 。“你已经看到市场上不断传出紧缩预期，因为没有任何数据表明应该降息
。因此 ，在这种环境下
，意味着利率不会下降，市盈率也不会因此而扩大 ，估值必须由收益增长来驱动。”她说道 。

　　投资者正在大幅撤离市场
。根据伦交所（LSEG）向之一财经记者提供的数据
，由于投资者担心限制性货币政策将延长，同时中东冲突升级 ，美国股票基金上周录得 211.5 亿美元净流出
，这是自 2022 年 12 月以来抛售最多的一周。尤为值得注意的是，货币市场基金净卖出也达到了 1181 亿美元 ，这是投资者信心降温的又一个迹象 。

　　衡量市场波动性的芝商所（CBOE）波动性指数（VIX）过去一周大涨近 15%
，盘中一度突破 20 的重要心理关口
。高盛上周警告称，如果美股继续下跌 ，造成短期趋势转向，对冲基金未来一个月内可能抛售 200 亿至 420 亿美元的美国股票。

　　嘉信理财在市场展望中写道
，受地缘政治不确定性和美联储政策预期推动，美股经历了艰难的一周 。与此同时 ，债券市场正在重新进行价格定位
，因为 2 年期
、5 年期和 10 年期美债的收益率最近攀升至五个月来的新高，转折点似乎已经出现。

　　该机构认为 ，考虑到潜在的不确定性
，投资者应该继续为波动性做好准备
。从看涨的角度来看，近期技术性超卖迹象出现 ，已经有一些恐慌性抛售的证据。从看跌的角度来看
，美债收益率和地缘政治风险并未完全释放，投资者将等待最新经济数据及中东局势的发展 。科技板块一直是今年投资者乐观情绪的驱动力 ，未来一周特斯拉、微软 、Meta 和谷歌的业绩将受到更严厉的检验
。

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