刘煜辉评“新国九条”：维护 A 股巿场相对稳定，工作重心的关键在“流动性溢价”

专题：重磅！时隔 10 年！国务院再次出台资本市场指导性文件

　　针对资本市场新“国九条
”，刘煜辉发文表示 ，里面的数据都出来了
，外面这客观环境大家也都看到了（強美元、高利率 、高油价）

　　对于国内资本市场构建资产策略，还是要回到立足于时钟象限的 S 区 。

　　政策预期依然是怎样反 S ，所谓三支箭，现在短期内形成“顺周期”困难很大
，不现实
。

　　附“三支箭 ”

　　按照内在逻辑，设计振兴内需的三支箭

　　1
、央行财政化（所谓央行财政化 ，本质就是将货币的分配权从商业银行手里部分转移给财政
，具体怎么做都是成熟范式）

　　2、数据入表（解除由于土地要素瘫塌导致的自我实现的信用紧缩）

　　3 、特别国债进民生

　　………

　　至于国内 A 股市场的稳定策略，坚决支持新村委的治理整顿 ，铁腕监军的正确决策
，在难以形成一个权重指数強贝塔的困难宏观条件下，维持住 A 股主要市场指数相对稳定 ，工作的重点就只能放在“流动性溢价”上
，也就新国九条中讲的之一个特点政治性
、人民性。

　　A 股巿场是以绝大多数个人投资者构成的结构从而形成了股价估值构成的核心部分“流动性溢价
” 。

　　这个对应的就是相对高的成交量，这个资源在全球其他股票市场是不具备的（除了美股）
。

　　所以 A 股市场交易量一旦发生了持续的萎缩 ，价格就会显著下跌
，最后酿成流动性枯竭的危机状态，信心崩塌后 ，这时候指数自然也是稳定不住的，

　　“存人失地 人地皆存 存地失人 人地皆失”

　　在这里
，人是流动性溢价，地是上证指数 ，运动中以“流动性溢价 ”为目标。

　　指数就可能保持长期相对稳定 。

　　工作的具象化就是
，用法治化的铁腕监管，1、改变股票市场的供求失衡；2 、改善股票市场的风险偏好。

　　我们坚信一个““安全、规范
、透明、开放 、有活力
、有韧性
”、“让人民满意 、让中央放心”的中国资本市场一定能实现
。

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