荷兰国际集团：美国通胀抑制了美联储 6 月降息的可能性

　　荷兰国际集团（ING）首席经济学家詹姆斯·奈特利 James Knightley 发文称 ，美国通胀消除了美联储 6 月降息的可能性
，9 月份可能将是放松政策的最早时机。文章如下：

　　美国的通货膨胀率连续第三个月保持在环比 0.4% 的水平，是将通货膨胀率降至同比 2% 目标所需要的两倍多 。对美联储 6 月降息的预期已经崩溃 ，有关利率将持续更长时间的说法已经站稳脚跟，9 月将是任何政策放松的最早机会
。

　　美国的通胀水平仍然过高
，令人不安

　　美国核心消费者价格指数环比上涨 0.4%，高于 0.3% 的普遍预期——只有一家预测机构预测了这一结果 ，所以就像上周五的就业报告一样
，这是另一个显著的意外上行，将会打消美联储 6 月份降息的预期。15 个基点的降息是提前定价的 ，但现在已暴跌至仅 5.5 个基点 。我们还有两份就业报告和两份 CPI 报告
，但要实现 6 月份的降息，我们可能需要看到就业增长下降至接近 10 万 ，两个核心 CPI 都将环比增长 0。2%——后者将在 6 月 12 日 FOMC 会议当天发布
。

　　细节显示 0.4% 的月度核心增长率精确到小数点后三位为 0.359%
，离 0.3% 的距离并不大，但这对美联储来说仍然太热了。理想的月度增长率达到 0.17% ，才能使我们的同比增长率随着时间的推移降至 2%
，所以我们仍然在以两倍于我们需要的速度运行 。

　　9 月前不会降息？

　　（美国核心 CPI 月环比变化率，年环比变化率）

　　强势是由超级核心服务（不含能源、不含住房的服务）造成的 ，环比上涨 0.65%，其中医疗服务环比上涨 0.6%
，运输服务环比上涨 1.5%（其中维修服务环比上涨 1.7%，车辆保险环比上涨 2.6% /22.2%）
。住房成本上涨 0.4% ，能源成本上涨 1.1%
，食品价格上涨 0.1%，这意味着整体通胀环比上涨 0.4%（小数点后三位为 0.378%）。对购车者来说 ，好消息是新车和二手车价格双双下跌
，娱乐产品价格和机票价格均出现去年 11 月以来的首次下跌 。

　　鉴于这种情况，除非经济形势迅速逆转 ，否则 6 月份不会降息
。7 月也令人怀疑
，这意味着 9 月份更有可能是任何宽松政策的起点，这将限制美联储今年最多只能降息三次。

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