日本经济增长缓慢致资本外流加剧 日元持续萎靡

资本从经济增长缓慢的日本迅速外流 ，加剧了日元的贬值压力 。据悉
，日本在第三季度报告了 8.97 万亿日元 (约合 575 亿美元) 的经常项目盈余，但这一盈余被直接投资和证券投资流出所抵消
。随着交易员解除日元融资套利交易 ，日元兑美元汇率在 9 月一度升至 14 个月高点，但自那以来已下跌约 10%。

许多日元观察人士认为
，日美之间仍然较大的利率差距是日元持续疲软的原因，尤其是考虑到当选新总统的特朗普可能出台的政策将重燃通胀、并可能导致美联储将利率维持在高位 。

不过 ，另一个不那么明显 、但同样有影响力的因素是进出日本的贸易和投资流动。美国银行东京日本货币和利率策略主管 Shusuke Yamada 表示：“直接投资和证券投资的流出正在抵消经常项目盈余
，限制了日元的潜在收益
。考虑到大部分盈余来自基本收入
、并被再投资到国外，如果你只看经常账户余额 ，很容易被引入歧途。 ”

经常账户衡量的是出口和进口
，以及其他跨境流动，包括工资和投资回报 。日本第三季度基本收入录得创纪录的 12.2 万亿日元盈余 ，其中大部分来自投资回报
。这抵消了商品和服务的赤字
，增加了经常项目盈余。Tokai Tokyo Intelligence Laboratory Co. 高级固定收益和外汇策略师 Hideki Shibata 表示：“贸易逆差导致日元被抛售，以弥补对外币的需求 。这种趋势将持续下去
。
”

除了投资组合流动 ，数据还反映了直接投资
，即企业为商业目的向日本引入的资金。而在各大经济体中，日本吸引的直接投资最少 。根据国际货币基金组织 (IMF) 的数据 ，截至 6 月底，日本的外国直接投资占国内生产总值 (GDP) 的比例为 8.3%
，在全球 20 个更大经济体中排名更低
。相比之下，英国的这一比例为 99% ，美国的这一比例为 57%。

此外
，自 1996 年以来，几乎每个季度流出日本的直接投资都超过流入日本的直接投资 。NLI Research Institute 高级经济学家 Tsuyoshi Ueno 表示：“海外公司的进入门槛很高
。对于在日本创业的海外公司来说 ，商业环境很复杂
，而且由于日本的增长率很低，市场不会扩大。”据日本央行估计 ，日本潜在经济增长在过去 20 年一直停滞不前
，这支持了资本外流的加剧 。

尽管日本吸引了更多的证券投资——占 GDP 的 90%，但三井住友银行驻东京首席外汇策略师 Hirofumi Suzuki 指出 ，这些资金流入并没有导致日元升值
，因为它们进行了货币对冲，“大部分资金流入也是投机性的 ，对长期持有的需求没有增长 ”。

由于日本的利率水平远低于其他经济体，除非日元大幅走强以抵消利率差异
，否则对冲日元走弱会给海外投资者带来正回报
。Hideki Shibata 表示：“日本国内投资机会很少，意味着大部分海外股息和赎回款项都被再投资了。”

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