下周如何做？花旗：建议获利了结“特朗普交易”，大选后尤其关注美股和美元

　　来源：华尔街见闻

　　花旗指出，市场已经部分定价了特朗普胜选的可能性 ，这表明相关交易风险回报比已经恶化
。分析显示
，投资者如果在选举结果出炉后，顺应行情走势做出投资决策 ，往往能够获得正面的回报
，尤其是在标普 500 指数和美元指数上。花旗保持对美股的超配立场 。

　　随着美国大选的临近，全球投资者的目光都聚焦在特朗普和哈里斯的激烈角逐上面
。考虑到特朗普的胜算减弱 ，叠加“特朗普交易”的定价可能过头
，花旗认为，现在是时候对“特朗普交易 ”获利了结 ，并在大选后特别关注美股和美元的走势。

　　本周稍早前
，花旗的 Dirk Willer 分析师团队发布研报指出，市场已经部分定价了特朗普胜选的可能性 ，这表明特朗普相关的交易风险回报比已经恶化 。因此，花旗认为投资者应该在一些特朗普导向的头寸上获利了结
，尤其是那些与特朗普政策和民意调查改善相关的资产
。这些资产自上次非农报告发布以来表现良好，但花旗认为 ，当前的风险回报已经不再具有吸引力。

　　花旗在报告中写道：

特朗普交易在 10 月份表现非常强劲
，也受到有利的宏观顺风推动 。在这个阶段，风险回报已经恶化 ，我们继续获利了结
，现在对我们的金融股超额表现交易进行获利了结
。

首先，如果哈里斯仍然能够胜出 ，鉴于民调仍然相当接近
，市场可能会定价错误结果。其次，鉴于已经发生的动作 ，市场可能出现了过度定价；第三
，在预测特朗普如果再次当选总统将会采取的政策行动时，市场也可能存在误判 。

　　报告显示 ，根据历史数据和市场行为的分析，投资者如果在选举结果出炉后
，根据市场的走势来做出投资决策，往往能够获得正面的回报 ，尤其是在标普 500 指数（SPX）和美元指数（DXY）上
。

　　花旗保持对美国股票的超配立场 ，特别是在年底季节性因素和风险价值定价（VRP）信号触发的背景下。花旗认为
，尽管市场可能会因为关税问题或利率上升而出现波动，但这些风险已经被市场部分定价 。

　　美国银行股不行了？

　　花旗特别提到了美国银行股相对于等权重标普 500 指数的多头头寸 ，并认为应该关闭这一头寸。

　　这一策略的核心是预期美国银行股的表现会超过标普 500 指数中其他股票的平均表现
，并据此建立投资头寸以期获得相对收益
。该机构研究部门之前就建立了一个同类投资头寸，从 2024 年 10 月 10 日以来 ，这个头寸已经给花旗的全球宏观策略投资组合带来了 1.03% 的收益。

　　然而现在 ，花旗认为应该关闭这个头寸，该机构认为特朗普胜选的可能性已经被市场过度定价
，而实际的选举结果仍然非常不确定，因为民调显示竞争非常接近 。在这种情况下 ，花旗认为继续持有这个头寸的风险回报比已经不再吸引人
。

　　关注美股和美元

　　花旗认为
，尽管市场对特朗普胜选的预期已经部分反映在股价中，美股在年底前仍将表现良好。这一乐观预期基于两个主要论点：首先 ，任何关税政策的实施都需要时间
，因此不太可能立即对市场产生负面影响；其次，即使在哈里斯获胜的情况下 ，只要不同时控制参议院
，对股市的影响也是有限的，因为现状的维持对美国股票市场来说是积极的 。

　　尽管市场担心利率上升可能对股市构成压力 ，但花旗的分析显示
，利率的急剧上升并不一定对股市不利
。在压力情景下，即使美国 10 年期国债收益率可能上升 30-40 个基点 ，历史数据显示，这种变动对股市的影响并不明显
，甚至在某些情况下，股市回报可能是正面的。

　　花旗通过 VRP 信号发现 ，市场可能战术性超卖
，表明市场可能过度反应了选举的不确定性 。他们认为，尽管选举前市场存在不确定性 ，但市场显示出“过于恐惧”的迹象
，并可能在选举结果积极时反弹
。此外，季节性因素也支持市场在年底前反弹 ，花旗因此保持对美国股票的超配立场。

　　至于美元 ，花旗认为
，美元兑日元，将更多地受到美国大选结果的影响 ，而不是日本选举或日本央行的政策变动 。

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