10 月末票据贴现再度近“零利率”，信贷小月叠加需求不足，大行下场扫货冲量

　　来源：又见 0.01%！10 月末票据贴现再度近“零利率 ” ，信贷小月叠加需求不足，大行下场扫货冲量

　　来源：财联社

　　记者：梁柯志

　　月末已至
，近日票据市场买方力量强盛，10 月 30 日以来 ，个别票据产品贴现利率低至 0.01%
，与零利率一步之遥。

　　财联社记者发现 ，上一次票据贴现利率触及 0.01% 水平是在 2023 年 12 月 18 日 。

　　多位接受采访的分析师和债券交易员对财联社表示
，随着考核节点接近，银行的信贷需求依然不足 ，尤其大行的缺口比较多
，引发集中收购票据资产，导致利率大幅下调。

　　10 月 31 日 ，山东某城商行债券交易员对财联社表示，最近一周大行收购的比较多
，其他机构放出的票据又比较少，票据出现一定资产紧张
。预计明天转月之后会逐步反弹。

　　普兰金服报告分析则认为 ，随着月底临近和票价走低
，企业融资贴现情绪释放，卖盘票源供给有所增多 ，10 月 30 日直贴市场一级市场签发量升至两千亿元水平 。不过
，都还满足不了买盘配置的强列需求，导致利率继续走低
。

　　大行月末上演抢票潮

　　万得数据显示 ，截至发稿
，国股行半年期直贴和转贴利率分别为 0.8%、0.63%，3 个月期限则分别报 0.5% 、0.01%。

　　据普兰金服观察 ，近日大行配置情绪积极
，连续降价进场配置，带动买盘收票活跃 。从今年以来收口增多 ，卖盘压价出票
。供需相互博下，票价继续走低
，年内票价降幅明显。

　　10 月 31 日，深圳某大型券商银行业分析师对财联社表示 ，从票据市场表现推断
，10 月以来信贷需求没有明显的增加，加上第四季度为银行储备项目和收尾的阶段 ，因此对票据资产的需求会增加 。

　　兴业研究报告 10 月中旬发布的报告显示
，根据 2019 至 2023 年的数据，10 月信贷规模（剔除票据融资和非银贷款）的均值为 4743 亿元 ，较 9 月均值大幅下降 1.68 万亿元
。而 10 月票据融资规模均值为 1066 亿元
，相较 9 月上升 1429 亿元。同时，10 月票据利率来看 ，2019 年至 2023 年
，10 月 6M 票据利率均值为 2.11%，会较 9 月下行 6bp 。

　　从当前市场 6M 票据利率水平来看 ，远低于之前的均值
。

　　普兰金服认为，在 10 月最后一个交易日
，企业集中释放本月剩余融资贴现需求，卖盘票源供给持稳 ，当前票价低位
，部分卖盘出票止盈需求或增加。需求方面，部分机构补规模需求还在 ，但随着业务逐步临近尾声
，买盘收口有所收敛 。

　　机构预计 10 月贷款环比会降

　　上述城商行人士表示，相较于 9 月 ，10 月份的贷款数据和票据利率反差比较大
，估计贷款会明显减少。这也是票据冲量的动机之一
。

　　此前，华福证券报告分析认为 ，9 月新增人民币贷款 15900 亿元
，贷款总量弱于季节性，居民和企业贷款同比少增较前值均有所扩大 ，但存在企业短贷由净偿还转为新增、票据融资规模回落两项边际变化。

　　主要原因是前期一揽子政策提到降低存量房贷利率
、扩大专项债使用范围、加大化债力度等，缓解了居民提前还贷压力 、增加企业配套贷款 。

　　不过
，兴业研究报告分析发现，从季节性水平来看 ，9 月是信贷大月
，2019 年至 2023 年的 9 月 6M 票据利率较 8 月普遍上升，平均上行幅度为 25bp
。2024 年 9 月 6M 票据利率反而低于 8 月水平 ，反映信贷需求仍偏弱。

　　进入 10 月政策效应减弱
，叠加信贷小月，机构也认为银行实际贷款存在一定的回调空间 。

　　兴业研究分析员郭再冉认为 ，当前经济基本面改善的持续性仍有待观察
，10 月居民信贷或有一定提振，企业信贷需关注政策发力情况 ，预计整体信贷需求仍待提振
，银行仍有票据冲量的诉求
。

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