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资本风云 | 德赛电池 16 年来营收首度下滑，公司配股资金却用来理财
来源：创业最前线
原创 段楠楠
经历连续 16 年营收上涨后 ，2023 年德赛电池终于慢了下来。3 月 26 日 ，德赛电池发布了 2023 年年度报告，公司营业收入同比下降 6.73% ，归母净利润同比下降 35.13% 。
值得注意的是 ，这是德赛电池 2008 年以来，首次出现营收下滑 。有意思的是 ，在德赛电池交出 16 年以来最差的成绩单后 ，公司因为工作人员失误，将财务数据披露错误。
3 月 29 日 ，德赛电池发布年报更正版 ，紧接着公司便收到深交所下发对相关责任人士的监管函 。
数据错误也许是公司工作人员的无心之举，但德赛电池面临 16 年以来最差的局面也是不争的事实 。
由于消费电子行业低迷 ，加之公司新拓展的储能电芯业务持续亏损 ，德赛电池出现了业绩下滑。且新业务消耗了大量资金，公司开启了上市 20 年来的首次股权融资 。但德赛电池一边募资，一边将大量资金投入理财 ，不禁让人怀疑公司是真缺钱还是另有所图？
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产品竞争力较弱 ，收入 16 年来首度下滑
2004 年，从事消费电子电池研发 、生产及销售的德赛电池借壳深万山 A 完成上市 。此后多年 ，由于消费电子需求旺盛 ，德赛电池一直维持着较快的发展。
2008 年，德赛电池营业收入仅为 7.75 亿元 ，到 2022 年增长至 217.5 亿元 ，年复合增长率为 26.89%。同期，公司归母净利润从 155.6 万元增长至 8.66 亿元 ，年复合增长率为 57.08% 。
业绩连续多年增长后 ，德赛电池在 2023 年慢了下来 。数据显示，2023 年德赛电池实现营业收入 202.85 亿元 ，同比下降 6.73% ，实现归母净利润 5.62 亿元，同比下降 35.13%。
图 / 公司主要财务指标
从收入来看 ，德赛电池业务主要分为智能手机类 、智能穿戴类、电动工具 、智能家居和出行类 、笔记本电脑和平板电脑类、储能产品类以及 SIP 新业务（系统级封装） 。不过除储能产品及 SIP 新业务外，德赛电池其他产品收入全线下滑 。
其中收入占比更高的智能手机收入下滑 10.45% ，智能穿戴 、电动工具以及电脑类产品分别下滑 27.60% 、14.54%、18.65%。尽管储能类产品及 SIP 新业务同比增长近 1 倍 ，但由于收入基数较小，未能阻止公司整体收入下滑 。
图 / 公司分产品收入明细
对于公司主力产品收入下滑，德赛电池表示 ，由于行业整体不景气 ，导致公司主力产品收入出现不同程度下滑 。
以智能手机为例，IDC 数据显示 ，2023 年全球智能手机出货量为 11.7 亿部 ，同比减少 3.2%。此外，据 TechInsights 发布的报告，2023 年全球平板电脑市场出货量约为 1.37 亿台 ，同比下降 16% 。
行业不景气 ，固然是德赛电池主力产品收入下滑的主要原因 。但从下滑速度以及产品毛利率来看，德赛电池产品竞争力不足也是收入下滑的重要原因。
以智能穿戴设备类业务为例 ，IDC 最新报告显示 ，2023 年全球可穿戴设备出货量年增长 1.7%，但公司智能穿戴类业务收入却下滑 27.60% 。、
此外 ，公司智能手机 、笔记本电脑业务 、电动工具业务收入下滑速度 ，均比行业整体下滑速度快很多 。
作为对比，竞争对手欣旺达消费类电池业务收入却在上涨。此外 ，德赛电池整体毛利率也比欣旺达低。毛利率较低 ，反映出德赛电池在原材料获取以及产品定价上要弱于欣旺达 。
若 2024 年消费电子持续低迷，德赛电池在消费电子电池领域的竞争力恐进一步被削弱 。
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产能过剩愈演愈烈 ，德赛电池押错宝
或许是意识到了消费电子电池的发展瓶颈 ，德赛电池开始布局储能电芯业务。虽然公司储能电芯收入增速较快，依旧未能扭亏为盈，加之布局储能电芯需要庞大的资本开支 ，让德赛电池有息负债快速扩大 。
2022 年 ，由于新能源行业火爆，国内储能电芯出货量大幅增长 。在行业爆发式增长诱惑下 ，德赛电池开始切入储能电芯领域。
2022 年 1 月 ，德赛电池与望城经济技术开发区管理委员会签订了《德赛电池储能电芯项目入园协议书》，该项目计划投资 75 亿元 ，分三期布局 20GWh 产能的储能电芯项目 ，全面达产后预计可实现年产值 120 亿元 。
2023 年 4 月，该项目开始试生产 ，2023 年二、三季度开始爬坡 。由于行业竞争激烈 ，加之产能还在爬坡阶段，整体产能利用率不高 ，导致该项目亏损 1.68 亿元。
图 / 子公司及对公司净利润影响达 10% 以上的参股公司情况
目前储能电芯产能过剩愈演愈烈，据 InfoLink Consulting 预测 ，2024 年储能电芯产能将达到 750GWh ，但实际需求可能只有 250GW，行业供需严重错配 。在此影响下 ，储能电芯价格也从 2023 年年初的 1 元 /Wh 左右 ，更低跌至 0.35 元 /Wh 左右 。
可以预见的是，在储能电芯产能严重过剩的背景下 ，大部分中小电芯厂商将陷入亏损。这点对于德赛电池而言也是如此 。
在年报业绩交流会上 ，德赛电池公开表示，2024 年目标是减少储能电芯业务的亏损 ，而不是扭亏为盈 。不过从 2024 年 1 - 2 月储能电芯产能利用率以及价格来看 ，德赛电池想要减少储能电芯亏损并不容易。
大手笔投资电芯业务也让公司有息负债大幅上升。2021 年，公司有息负债仅为 15 亿元左右 ，2023 年年底德赛电池有息负债超 40 亿元 ，2 年时间公司有息负债增长超 2.5 倍 。
有息负债的扩大让公司财务费用快速增长，2022 年德赛电池财务费用为 -574.2 万元，2023 年增至 5372 万元 。这也意味着 ，2023 年仅财务费用支出就让德赛电池利润少了近 6000 万元。
截至 2023 年年底 ，德赛电池货币资金为 36.32 亿元，并不能覆盖超 40 亿元的有息债务 。除此之外 ，德赛电池还有超 50 亿元的应付票据及应付账款 。
从公司债务情况以及应付款项的情况来看 ，德赛电池目前资金面无疑偏紧。从目前财务情况来看，德赛电池押宝储能电芯难言成功 。
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配股让投资者损失惨重 ，公司募集资金却用来理财
由于资金紧张 ，2023 年德赛电池进行了自上市以来的首度股权融资 。
2023 年 11 月 29 日，德赛电池向全体股东公布了配股计划 ，拟 10 股配 3 股 ，配股价格为 21.16 元 / 股，最终德赛电池以 94.92% 的成功率完成配股 ，获得了 18.04 亿元的配股融资。
对于配股募资用途 ，德赛电池并未明确说明，仅表示使用配股募资目的是为了优化资本结构，提升后续融资能力和抗风险能力 。
从这点来看 ，德赛电池配股目的无疑已经实现 。截至 2023 年年底 ，德赛电池资产负债率为 61.35%，较 2023 年三季度末的 67.99% 下降超 6% 以上。公司货币资金从 2023 年 9 月 30 日的 12.91 亿元增长至 2023 年年底的 36.32 亿元 。
图 / 摄图网，基于 VRF 协议
虽然公司资产负债率有所降低 ，但配股却让投资者损失惨重 。
与定向增发等股权融资相比 ，配股由于具有强制性，历来被二级市场投资者厌恶。但凡实施配股的企业 ，股价一般都会出现大跌 ，这点德赛电池也没有逃过。
2022 年 10 月 28 日，德赛电池公布了配股预案 ，次日德赛电池股价大跌 6% 。2023 年 12 月 8 日 ，德赛电池完成配股复牌，公司股价再度大跌 6.47% 。
值得注意的是，德赛电池获得配股募资后 ，并未将资金用于偿还债务以及扩大生产 ，而是将募集资金用来理财。
3 月 26 日，德赛电池公布了 2024 年度理财投资计划 。公司计划不超过 29 亿元资金 ，用来购买理财期限不超过 12 个月的银行理财产品 。同日 ，德赛电池还公布了交易金额不超过 32 亿元的外汇衍生品套期保值方案。
从资金使用效率来看，利用闲余资金进行理财从而提高现金收益率无可厚非 。但如果资金来源是二级市场股民的钱 ，则略显上市公司不厚道 。
从德赛电池公布的理财计划来看 ，至少 12 个月左右的时间，德赛电池没有大额使用资金的计划。而公司将闲余资金用来理财 ，而不是还债令人匪夷所思 。
某上市公司董秘对‘创业最前线’表示 ，相较于存款利息，企业贷款利息会更高 ，尤其是资产负债率较高的企业 。一般而言 ，银行给这些企业的贷款利息在 4% 左右。为了保证资金的绝对安全，上市企业购买短期理财产品的利息一般会控制在 2% 以下 。
所以在上市企业资金绝对闲置的情况下，会考虑优先偿还银行贷款 ，减少利息支出 ，如果还有闲置资金则会用来理财 。上市企业如果没有及时偿还贷款，则很有可能短期内有大额资本开支计划。
不过从德赛电池的理财计划来看 ，短期内应该没有大额资本开支。而企业长期要进行投资 、并购的话 ，只要没有出现过债务逾期的情况，一般能较快获得银行贷款 。类似德赛电池这样利用配股募资的钱 ，不偿还债务而用来理财的现象还是比较少见 。
对于德赛电池而言 ，由于经营不顺畅，加之资产负债率较高 ，通过配股方式降低资产负债率无可厚非。但公司募集而来的资金用于理财而不是扩大经营 ，配股造成的损失却由股民来背负，如此行事无疑会让二级市场投资者失望 。
* 注：文中题图来自摄图网 ，基于 VRF 协议 。
评论列表
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