苯乙烯及上下游：3 月份产业链价格普涨

　　卓创资讯分析师 周姣

　　【导语】3 月份，苯乙烯及上下游产品价格环比普涨 ，其中下游三 S 月均价环比涨幅领先苯乙烯及上游纯苯。4 月份产业链各品目在多空消息影响下
，价格或多区间调整，难形成单边走势 。

　　下游三 S 月均价环比涨幅领先

　　2024 年 3 月份苯乙烯及上下游产品价格多实现上涨 ，其中下游三 S 涨幅领先苯乙烯及上游纯苯，ABS 涨幅超 5%
，居产业链之首，上游纯苯涨幅则不足 2%
。

　　月内三 S 涨幅领先 ，一方面
，是上游苯乙烯价格走高，向下传导令三 S 价格多上涨 ，其中苯乙烯供应增加量不及预期令苯乙烯供需结构改善
，叠加原油价格上涨带动的成本走高，是苯乙烯价格走高的主因；另一方面 ，节后下游三 S 开工逐步恢复
，但进入 3 月中旬后，因利润亏损及终端需求跟进偏慢压力 ，三 S 开工负荷反而连续走弱
，令三 S 供需结构改善，支撑三 S 价格涨幅大于苯乙烯价格涨幅。

　　苯乙烯与纯苯价格涨幅来看 ，进入 24 年以来，纯苯与苯乙烯现货价差（苯乙烯 - 纯苯）与纯苯与苯乙烯 N + 1 价差（苯乙烯 - 纯苯）的差值
，由正转负，说明对于后市苯乙烯供需结构有望好于纯苯 ，在上涨行情中处于价格涨幅大于纯苯 。苯乙烯供需结构的改善预期
，多基于对后市计划外检修装置增多以及终端需求的复苏预期。

　　多空因素交织，4 月份产业链价格或区间调整

　　进入 4 月份 ，原油价格或难高位连续上涨
，且随着中东局势降温，地缘溢价将逐步回吐 ，只要欧洲局势处于可控状态
，则油价很可能将开启弱势调整行情，原油端难给予产业链产品价格提振
。纯苯供需结构偏紧 ，但纯苯价格涨至高位后
，下游跟涨吃力，尤其己内酰胺 、酚酮行业亏损严重 ，负反馈情绪升温；纯苯供需结构或难进一步转强，对价格的提振力也将减弱。苯乙烯来看
，4 月份供需双增，供应增量远大于需求增量 ，供需结构存转弱趋势
，将令价格承压 。下游三 S 来看，由于企业开停车灵活性较高 ，供需多处于自适应状态
，供需结构难失衡，对三 S 价格存单边驱动力但难形成长期单边驱动
。

　　产业链整体来看 ，4 月份仅苯乙烯供需结构明显转弱
，对其自身价格的支撑力减弱，成本端纯苯的驱动指引或增强；纯苯价格或区间调整 ，苯乙烯价格或跟随呈现区间调整走势。

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