小摩：维持新鸿基地产“中性”评级 目标价升至 70 港元

　　摩根大通发布研究报告称 ，上调新鸿基地产（00016）目标价 3%
，由 68 港元升至 70 港元，维持“中性
”评级。摩通报告指出 ，公司截至今年 6 月底止全年核心纯利及派息下跌
，但符该行预期，并料 2025 及 2026 财年每股盈利及派息会恢复增长 。

　　摩根大通主要观点如下：

　　股息率相对不吸引

　　不过 ，该行指出，新地年初至今股价下跌约 11%
，2025 财年预测股息率 5.4%，相较于同业而言仍缺乏吸引力
。除非香港楼价大幅回升 ，否则预期新地股价仅在区间上落。物业销售方面
，基于充足可售资源及货尾量，认为 2025 财年预售仍可同比持平至低幅度增长 ，也预期会有更多项目会减价推售 。

　　2025 财年核心每股盈利料增 9%

　　该行估计
，新地每股盈利及派息可能已经见底，由于经过 3 年利润下跌 ，预计在物业预售增加；新项目租金收入；利息支出下降推动下
，2025 及 2026 财年核心每股盈利同比分别增加 9% 、5%，但更大下跌风险是香港物业销售利润低于预期
。

　　摩通预计 ，新地派息率继续保持在 40% 至 50% 内较高水平
，并与核心每股盈利增长一致。基于盈利改善前景，预测每股资产净值折让收窄 63% ，较历史均值低约 1.7 个标准差，上调公司目标价
，反映 2025 财年股息率 5.8%，与香港发展商持平 。

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