交银国际：维持雅生活服务“买入”评级 目标价降至 4.2 港元

　　交银国际发布研究报告称，认为股价进一步下行空间有限 ，维持雅生活服务（03319）“买入”评级
，目标价下调至 4.2 港元 。该行相信随着公司对周期性业务依赖度进一步降低，利润率也快将触底
。公司基本面维持稳定且恢复派息 ，加上目前估值较低
，预计未来房地产行业复苏时增长弹性较大。

　　该行表示，雅生活 2023 年业绩和股息均逊于预期：总收入同比增加 0.4% 至 154.4 亿元人民币（下同） ，较机构一致预测低 3.4%
，主要因外延增值服务收入同比降 47% 。毛利率同比下滑 4.9 个百分点至 17.1%，四个业务分部均录得毛利率下滑
。

　　受上述毛利率下滑及资产减值亏损增加影响（同比增 107% 至 9.63 亿元） ，净利润同比减少 74.9% 至 4.6 亿元，差于市场预期。扣除摊销和减值等一次性损失
，经调整核心净利润为 15.5 亿元，大致符合预期 。公司建议派发末期股息 0.06 元（去年不设股息） ，全年派息 0.085 元
，派息率约 26%
。

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