市值全球之一，却被“看空”不断？段永平也出手

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　　尽管近期接连创下新高，甚至重夺全球市值之一宝座 ，但苹果却遭到知名投资人、长期股东段永平的“看空 ”，到底是什么情况？

　　“大道无形我有型
”是知名投资人段永平的雪球 ID
，他以投资苹果和贵州茅台闻名，其言论常引发热议。记者梳理段永平最近的言论发现 ，他最近的帖子集中在对苹果股票走势的看法和他的投资策略方面
，包括卖出看涨期权，如果被行权 ，就卖出等价的看跌期权
，等待回调 。

　　针对苹果股价
，段永平表示，“目前这个价位可以考虑短期一些的了
。其实我长短都会卖一些的。
”段永平认为 ，目前 30 年的国债利率是 4.44%
，相当于 22.5 倍的 PE，这也是持有任何公司的机会成本 。短期国债的利率是 5.36% ，相当于 18.66 倍的 PE
。“持有 = 买入，有点纠结了。”

　　根据段永平贴出的交割单
，他在 2024 年 6 月 12 日卖出了 19998 份苹果公司 2024 年 6 月 14 日到期的 230 美元看涨期权，期权的价格为 0.355 美元 ，总市场价值为 70.99 万美元
，总成本为 81.55 万美元 。

　　看涨期权（Call Option）是一种金融合约
，赋予买方在特定时期内以特定价格购买股票 、债券
、商品或其他资产或工具的权利，但没有义务。看涨期权卖方则有义务在买方行使期权时出售该资产
。看涨期权的买方在标的资产价格上涨时获利 ，而卖方则在标的资产价格下跌或期权到期时获利。看涨期权的收益取决于标的资产价格、执行价格 、到期日和权利金等因素 。当标的资产价格上涨时
，看涨期权买方就会获利
。如果标的资产的价格在到期时跌破执行价格，卖方将从溢价中获利 ，因为买方通常不会执行期权。在美股市场
，每份看涨期权（call option）通常代表 100 股基础股票 。因此，如果购买或卖出一份看涨期权合约 ，你实际上是购买或卖出 100 股相关股票的权利
。

　　值得注意的是，截至当地时间 6 月 13 日收盘
，苹果股价涨 0.55%，报 214.24 美元 / 股 ，创历史新高
，总市值 3.29 万亿美元，以微弱的优势反超微软 ，重新夺回了全球市值之一的“宝座
”。此前一交易日
，苹果股价盘中一度突破 220 美元 / 股，目前苹果股价距离 230 美元的行权价仍有超过 7% 的涨幅 。

　　在苹果股价不断创出新高的同时 ，段永平的另一“偏爱”贵州茅台近日则持续走低
，对于有网友问其会否将苹果换成贵州茅台时，段永平表示不会换贵州茅台 ，认为其治理水平无法与苹果相提并论
。

　　段永平旗下的投资公司最新公布的 2024 年之一季度 13F 报告显示
，其管理的 13F 证券总值为 141.96 亿美元，更大的持仓是苹果 ，位列苹果第十九大机构股东，持有股票数量为 6458 万股。前五大持仓里
，苹果持仓比例 78.01%，伯克希尔·哈撒韦公司持仓比例 12.12% ，谷歌持仓比例 5.5%
，阿里巴巴持仓比例 2.98%，迪士尼持仓比例 0.65% 。

　　截至一季度末 ，苹果公司的持股机构数 4493 家
，其中增持机构为 1612 家，较上期增长了 8.04%；减持机构数 2154 家；有 516 家机构新进持有苹果股票；同时也有 452 家机构选择退出
。机构持股总数为 912040.73 万股 ，相较上期减少了 4.39%。机构持股占比为 59.46%
，环比上期（61.70%）下降 。

　　在具体的机构持股明细中，Vanguard Group Inc 仍然是更大的持股机构 ，持股数量为 131885.96 万股
，持股市值为 2261.58 亿美元，占比 8.60%。BlackRock Inc 紧随其后 ，持股数量为 104191.94 万股，占比 6.79%
。值得注意的是巴菲特的 Berkshire Hathaway 的持股数量减少了 11619.16 万股
，降幅达到了 12.83%。

　　不过，二季度以来 ，苹果股价持续上涨
，截至目前，较阶段低点更高涨幅超过 30% 。

　　分析师认为，尽管苹果的人工智能对用户来说是一个巨大的进步 ，但对于投资者来说
，其盈利潜力尚不明确
。尽管苹果公司在 WWDC 上发布了新的 AI 系统 Apple Intelligence，以及与 OpenAI 合作将 ChatGPT-4.0 集成到 Siri 中 ，引发了股价大幅上涨
，但苹果股票目前的价格仍然过高，存在泡沫。从苹果公司的营收增长
、EBIT 利润率、资本支出 、加权平均资本成本（WACC）等方面进行分析 ，即使在非常乐观的情况下，苹果股票也存在 12.5% 的估值溢价 。市场可能过于乐观
，主要原因是：忽略了 AI 集成带来的数据安全风险，尽管 Elon Musk 的言论可能不会对苹果的销量造成重大影响 ，但用户的担忧依然存在
。忽略了苹果股票的股息收益率相对较低
，以及公司股票回购的潜在增长空间有限。忽略了苹果公司盈利增长的历史周期性模式，以及公司向服务型收入转变的可能性 。

　　该分析也表示 ，他的分析模型存在一些风险
，例如 WACC 假设可能过于保守，以及苹果股票的 EV/FCF 倍数可能继续上升
。但是 ，即使考虑到这些风险
，依然认为苹果股票目前的价格过高，因此维持对苹果股票的“卖出”评级。

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