大豆一路高歌，走势是否延续？

　　截止 3 月 22 日收盘 ，豆粕主力合约收盘价为 3316 元
，收跌 1.60% 。当日更高价报 3386 元，更低价报 3305 元
。

　　市场回顾

　　3 月份以来 ，豆粕盘面触底反弹，近期走势保持强劲
，延续破位上行的涨势。2、3 月份，国内大豆处于到港淡季 ，国内压榨厂出现了断豆停机情况
，油厂停机率上升，部分油厂采取了挺价限提的策略 。国内大豆及豆粕库存在近几周内明显下降 ，市场氛围看涨
，下游担心未来供应中断，于是积极采购
。目前 ，近期和远期成交量均有所增加。

　　国际方面

　　美豆方面 ，前期美国大豆价格跌破成本线
，价格底部的支撑明显增强 。近期，多家机构纷纷下调巴西大豆产量预期 ，市场看涨情绪逐渐上升
。与此同时，巴西大豆的升贴水价格反弹
，推动了国内大豆进口成本的上升。后期重点关注 3 月 28 日美国大豆的之一次种植面积报告 。

　　南美方面
，巴西大豆的贴水略有下跌后保持稳定，农民惜售并未对贴水构成进一步上涨的支撑。随着巴西南部两个主要产豆州的收割工作推进 ，第二轮巴西卖压可能会出现
，但实际出现的时间预计要在 4 月份之后
。至于阿根廷方面，短期内降水过多导致收割工作延迟 ，但对产量的影响有限
，主要是节奏上的推迟，不会造成实质性影响。

　　国内方面

　　截至 3 月 8 日的一周 ，国内油厂大豆库存 361.6 万吨
，上周 443.3 万吨，油厂豆粕库存 59.2 万吨 ，上周为 60.52 万吨，压榨为 168.31 万吨
，上周为 174.73 万吨 。

　　资金情绪高涨
，连续去库行动后，市场上出现了大豆供应受到影响的传言
。大豆和豆粕的去库行动持续进行中 ，产业链上下游的有效库存都偏低。考虑到盘面连续破位的趋势
，市场维持强势的走势仍然相当合理 。预计后期市场将继续保持一段时间的震荡偏强
。

　　总结

　　期货市场价格走势与现货市场保持一致，呈现出偏强的态势。尽管华南地区受到停机影响较大 ，但价格上涨导致了压榨利润的回升
，可能会促使油厂增加大豆采购量 。目前，3 月船期购买量已超过 1100 万吨 ，而 4 、5 月船期的采购速度也在加快
。预计 4
、5 月份大豆到港量将增加
，对豆粕价格形成一定压力。虽然短期内市场供应偏紧，但中长期仍存在供应压力 ，巴西大豆供应及升贴水价格的下降可能会进一步影响进口成本 。

　　（刘宇 期货交易资格证号：Z0012343）

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