中信证券：上调长汽目标价至 17 港元 上调 2024 至 26 年每股盈测

　　中信证券发表报告指 ，长汽海外市场逐渐壮大
，2021 年起出口规模激增，海外销量占比三年间翻三倍 ，毛利率连续两年高出国内 10 个百分点。除俄罗斯市场外
，公司在澳洲 、巴西等市场也取得显著增长，证明产品和营运成功可复制 。

　　报告指 ，长汽海外市场的规模效应将贡献超额利润
，降低费用率
、提升净利润率
。参照铃木汽车案例，海外业务敞口提升对净利润率和 ROE 有明显提振 ，长城汽车未来有望在海外市场取得更大成功，为出海盈利增添确定性。

　　考虑到公司 3 月单月出口销量超预期进一步证明出口增长的确定性、以及出口利润高于国内
，中信证券上调公司 2024 至 2026 年每股盈利预测至 1.19/1.42/1.67 元，原预测为 1.11/1.29/1.5 元 。上调港股 2024 年市盈率为 13 倍 ，原为 12 倍
，目标价由 15 港元上调至 17 港元
。

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