纽约联储“剧透”FED 政策路线图：明年“缩表”将踩刹车！

　　财联社 4 月 18 日讯（编辑 刘蕊）美东时间周三，纽约联邦储备银行对外施放货币政策信号 ，预计美联储可能在 2025 年停止收缩其资产负债表。

　　美联储明年将停止“缩表”

　　美东时间周三
，纽约联储发布年度报告称，纽约联储银行交易部门估计 ，缩减资产负债表（即所谓的 QT）可能会在 2025 年初或中期结束 。到下一年
，银行准备金将降至 2.5 至 3 万亿美元左右
。

　　最新公布的会议纪要显示，在今年 3 月的美联储货币政策会议上 ，美联储官员已经开始讨论开始放慢 QT 速度的计划
，不过该次会议没有做出任何决定。

　　会议纪要中写到，美联储官员们认为 ，鉴于 2019 年的市场动荡（这是美联储上次试图缩减其投资组合的时间）
，采取谨慎态度是合适的，“绝大多数与会者认为 ，很快（fairly soon）开始放慢缩表速度是审慎之举 。 ”

　　在纽约联储报告中概述的“高准备金
”情境下，资产负债表规模将缩减至 6.5 万亿美元左右
，而在“低准备金”情境下，资产负债表规模将降至 6 万亿美元
。

　　3 月的会议纪要还显示 ，美联储官员们普遍倾向于维持现有的抵押贷款支持证券上限
，但需调整国债上限。

　　美联储一直在以每月高达 950 亿美元的速度减持美国国债和抵押贷款支持证券 。华尔街策略师预计，美联储会将美国国债的每月缩表规模上限从 600 亿美元下调至 300 亿美元 ，同时保持抵押贷款支持证券（MBS）的缩减上限不变
。

　　视银行准备金水平而定

　　目前
，华尔街正在关注银行准备金的适当水平，以保证流动性并避免金融市场发生崩溃。美国的银行准备金目前约为 3.6 万亿美元 ，美联储官员将这一水平描述为“充裕（abundant） ”
，并表示他们的目标是“充足（ample）
” 。

　　美联储主席杰罗姆·鲍威尔在上个月的会后新闻发布会上，认为他们理想的“充足”的银行准备金水平 ，是比当前“略低一点点（a little bit less） ”的水平
。

　　高盛首席经济学家 Jan Hatzius 领导的团队曾在报告中指出
，从美联储的目标来看，当银行准备金从“充裕
”变为“充足”时 ，这也意味着储备供应的变化对短期利率将产生适度影响，届时 FOMC 可能会停止缩表。

　　另外
，纽约联储的预测显示，在美联储有息负债成本上升的推动下 ，美联储债券投资组合产生的净收入到 2024 年可能一直为负
，随后几年才会恢复到正水平 。

　　2023 年，美联储的支出比其收入高出 1143 亿美元 ，导致其有史以来更大的运营亏损
，迫使美联储在利率居高不下的情况下放弃向财政部上缴收入。

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