瑞银：维持江西铜业股份“中性”评级 目标价下调至 13.6 港元

　　瑞银发布研究报告称，维持江西铜业股份（00358）“中性”评级 ，考虑到巴拿马铜矿的暂停的不确定性
，以及处理成本的急剧下降，目标价从 14 港元下调至 13.6 港元。

　　该行预计 ，由于供应大减抵销了全球铜需求增长放缓的影响，2024 年全球铜市场将出现超过 30 万吨的逆差 。然而
，如果巴拿马铜矿（Cobre Panama）重新开工时间较预期早，且行业其他部分皆顺利运行 ，供应增长或会超过 5%
，可能使市场重新出现供应过剩
。不过，现时铜矿项目正在收缩 ，维持产出量似乎较过去困难。

　　瑞银认为
，矿商和市场对供应增长的预期过于乐观，预期在 2025 年矿产供应反弹超过 5% 的可能性低 ，若市场在 2024 年下半年出现逆差
，供应紧张状态可能持续较长时间 。基于这些分析，瑞银提高了 2025 年和 2026 年的铜价预测 ，分别至每磅 4.50 美元（约每吨 9
，900 美元）和 4.75 美元（约每吨 10，500 美元）。

　　此外 ，由于铜精矿短缺，处理成本（TC）从去年的每吨 90 美元降至目前的 15 美元
。江西铜业可能已经通过长期合约以每吨 80 美元的价格确保了其大部分冶炼 / 精炼业务。瑞银将其对江西铜业从 2025 年起的处理成本预测下调至每吨 65 美元 。

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