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来源：诺安理财狮
美国 CPI 数据超预期 ，降息预期回落 ，通胀及减产预期推升铜价，欧佩克减产使油价回升 ，全球大类资产表现为：商品（彭博全球商品指数上涨 1.21%）> 股票（MSCI 全球股票指数下跌 0.48%）> 债券（彭博全球综合债券指数下跌 1.29%）。
本周海外股市涨跌不一 。中国股市领跑其他市场 ，沪深 300 指数和恒生指数分别上涨 0.71% 和 2.25% 。表现其次为欧洲股市，法国 CAC40 、英国富时 100 和德国 DAX 指数分别上涨 1.70% 、0.88% 和 0.69%。美国股市本周收跌，标普 500 指数和纳斯达克指数下跌 0.13% 和 0.70% 。其中主要市场中 ，俄罗斯、巴西、印度代表股指收跌；日本日经 225 指数下跌 2.47% ，在全球重要股指中表现垫底，或受日央行加息预期影响 。新兴市场由于中国股市上涨 ，因此本周新兴市场股市表现好于发达市场股市。从行业表现看 ，全球股市中能源行业领涨，电信业务 、原材料和日常消费品录得小幅上涨 ，其他行业下跌 ，医疗保健和信息科技拖累。债券市场方面，主要国家债券收益率上涨 。美国十年期国债收益率上行 20.8bp 至 4.306% ，欧洲国家十年期国债收益率上行 7~16bp 不等 ，瑞典 、德国、英国涨幅相对明显，目前英国十年期国债收益率为 4.096% ，为欧洲国家中更高水平；亚太市场方面澳大利亚和新西兰分别上涨 18.1bp 和 10.5bp 至 4.129% 和 4.629% 。商品市场方面 ，能源商品价格再度上行，原油价格上涨近 4%，成品油涨幅更高；金属中 ，铁矿石和螺纹钢价格下跌 ，黄金下跌 1.06%，白银上涨 3.6% ，铜价上涨 5.74% 创新高 ，铜价或受美国超预期通胀及减产预期推动。汇率方面，美元指数持续回升至 103.432 ，主要货币对美元贬值 ，日元 、新西兰元贬幅居前 。
经济数据方面，本周公布美国 2 月价格数据 。CPI 同比增 3.2% ，高于预期和前值 3.1% ，环比 0.4%，与预期持平 ，高于前值 0.3%；除食品和能源外的核心 CPI 同比增 3.8% ，高于预期 3.7% 、低于前值 3.9%，核心 CPI 环比 0.4%，与前值持平、高于预期 0.3%。从环比数据看 ，二月能源项环比上涨 2.3% ，主要有汽车燃料价格上涨影响；能源项环比基本持平；核心服务项环比涨幅 0.5%，主要受交通运输服务 、房屋租金服务支撑 。除 CPI 外 ，本周亦公布 2 月 PPI 数据 ，PPI 同比 1.6%，高于预期 1.2% ，环比 0.6% ，高于预期 0.3% 。本周随着美国对 6 月会议降息概率预期从 86.3% 下降至 61.2%。日本方面，2023 年四季度 GDP 经季调季环比为 0.1% ，低于预期 0.3% ，年化为 0.4%，低于预期 1.1% ，数据较之前上修 ，日本经济避免陷入衰退 。数据亦印证日本央行的观点，日本经济继续温和复苏，企业投资意愿增加 。关注度较高的日本工资谈判本周五出初步结果 ，日本更大工会 Rengo 争取到的年度工资涨幅达到 5.28% ，高于前一年的 3.8%，更创下 30 年来更大涨幅。日本经济有望进入工资与物价的良性循环 ，日本或将于今年结束负利率政策 。
QDII 基金近期观点：
·诺安油气能源基金：
本周国际油价上涨 ，布伦特远期期货上涨 3.97% 至 85.34 美元 / 桶，WTI 原油期货价格上涨 3.88% 至 81.04 美元 / 桶 。标普能源指数主要受油价上涨带动 ，周度表现为 +3.76%。
根据美国能源信息署（EIA）数据 ，截至 3 月 8 日当周美国原油产量为 1310 万桶 / 天，较前值减少 10 万桶 / 天。根据 RYSTAD ENERGY 数据 ，OPEC 组织 2024 年 2 月原油产量为 2882.44 万桶 / 天 ，较 1 月 2860.95 万桶增加 21 万桶 / 天；俄罗斯 2 月原油产量较 1 月减少 2.8 万桶至 1046.62 万桶 / 天；沙特 2 月原油产量约增加 7 千桶 / 天至 929.89 万桶 / 天 。
库存方面，美国商业原油库存减少 153.6 万桶 ，预期为增加 30.67 万桶；库欣原油库存减少 22 万桶；战略原油库存增加 59.6 万桶至 3.62 亿桶 。美国恢复战略库存补库 ，从而对油价底部形成支撑。美国商业原油库存和库欣原油库存略低于过去五年库存均值，战略原油库存处于历史较低水平 。成品油方面，汽油库存减少 566.2 万桶 ，减幅大于预期的 162 万桶 ，馏分燃油库存增加 88.8 万桶，降幅均大于市场预期；汽油库存略低于过去五年均值 ，燃油库存低于过去五年库存均值 。
本周欧佩克公告表示 ，宣布将 2023 年 11 月宣布的额外减产延长至今年二季度。从一季度截至目前来看，沙特超额减产 、科威特和伊拉克逐渐兑现减产、阿联酋产量降幅较小；伊朗和俄罗斯出现意料外减产 。IEA3 月报告中预计今年原油需求增速为 130 万桶 / 天 ，较上月报告增加 11 万桶 。下调了 2024 年的供应预测 ，现在预计今年的石油供应将增加 80 万桶 / 天。IEA 预测显示原油市场或面临供应不足的情况 。OPEC3 月报告则维持今年全球原油需求增速不变，并将非欧佩克供应增长预期从 120 万桶 / 天下调至 110 万桶 / 天 。EIA3 月月报上调全球原油增长 1 万桶 / 天至 143 万桶 / 天 ，并将 2024 年布伦特原油价格预期从此前的 82.42 美元 / 桶上调至 87 美元 / 桶。
目前看原油供给受欧佩克延长减产及地缘政治影响而增长受限 ，而需求端逐步回暖，炼厂需求或从二季度开始回升 ，中国经济有望好转 ，金融条件形成利好，油价的上行空间将逐步打开，建议投资者逢低对原油产品做相关布局 。
·诺安全球黄金基金：
国际现货黄金最新价格为 2155.90 美元 / 盎司 ，较上周下跌 1.06% 。本周 VIX 指数较上周回落 ，美债收益率回升至 2 月水平 、美元指数小幅回升。黄金 ETF 持有量仍处于减持趋势。
美联储最新议息会议表示“如果经济如预期般广泛发展，我们的政策利率很可能已达到本轮紧缩周期的峰值” ，我们建议关注未来美联储降息时点和节奏及与市场预期的差别 。
近期包括就业数据 、消费者信心指数及制造业指标使得我们倾向认为美国经济增长短期仍具韧性 ，仍不具备启动降息条件，美联储亦表示 3 月降息并非基准情形 ，美国长端利率目前看难言开始下行趋势 ，仍将反复 。另外未来美国财政部的发债节奏以及市场需求也将影响美债收益率走势。未来看，我们预计 2024 上半年美国经济放缓的迹象或更为明显 ，持续发生的地缘政治风险或使得金融市场波动性较前期增加 ，黄金投资逻辑从短期避险需求逐步向将中长期美联储降息演绎而呈震荡上行态势 。风险点或在于美联储启动降息的时点落后于市场预期；美国总统大选造成的不确定性 。建议投资者积极关注黄金价格走势，逢低逐步增加黄金配置比例以把握黄金投资机遇。
·诺安全球收益不动产：
本周富时发达市场 REITs 指数表现为下跌 2.41% ，表现落后于发达市场股票 。按地区表现看 ，亚太 > 西欧 > 北美；分行业看，各行业 REITs 均下跌，特种 REITs 为主要拖累行业 ，其次为工业 REITs；住宅、零售 、医疗 REITs 表现相对较好 。
往后看美联储货币政策对海外 REITs 市场的影响有望逐步减弱 ，美联储已基本宣布本轮加息周期结束，短期市场对利率周期变化交易将使得 REITs 指数弹性增加。尽管美联储真正启动降息的时点或与市场预期存在偏差 ，但当前美国利率下行周期基本确定 。REITs 在利率上行周期期间调整明显 ，主要受其债券属性和股票属性共同影响，使得 REITs 表现远落后于股票资产表现 。未来随着利率下行周期开启 ，将同时利好 REITs 资产的股票属性和债券属性 ，利率下行将使得 REITs 有望获得比股票资产更大的上行弹性。
从 REITs 公司 2023 年四季度业绩看，酒店及娱乐 、特种、零售类 REITs 业绩相对好于市场预期 。未来看市场相对看好特种、零售 、医疗 REITs 业绩增速 。结合对联储货币政策的变化及 REITs 业绩基本面判断 ，首选对利率敏感以及估值调整充分 、具备较高成长性行业。投资者可积极关注海外 REITs ，把握中长期配置机会。
风险提示：以上市场数据来源彭博社 。本材料为诺安基金观点，不作为投资建议 。在任何情况下 ，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险 ，投资需谨慎 。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》 、《招募说明书》 、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力 ，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品 。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用 、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产 ，但不保证基金一定盈利，也不保证更低收益 。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现 。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负 ”原则 ，在做出投资决策后 ，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担 。我国基金运作时间较短 ，不能反映股市发展的所有阶段 。
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