国泰君安：首予玖龙纸业“增持”评级 目标价 4.4 港元

　　国泰君安发布研究报告称 ， 首予玖龙纸业（02689）“增持
”评级
，预计 FY2024-2026 公司归母净利润 7.8/26.8/33.5 亿元，同比转负为正 /+242%/+25% ，目标价 4.4 港元 。行业周期底部逐步向上复苏，公司作为规模领先的行业龙头
，原料 、产品
、渠道深度前瞻布局，叠加外部供需格局优化 ，盈利弹性可期
。

　　国泰君安主要观点如下：

　　内外部因素共振
，盈利弹性可期。

　　1）行业资本开支高峰周期的产能基本释放完毕，2024 年起新增产能中枢显著下移 ，叠加需求温和修复、进口纸影响趋弱
，行业供需格局边际改善 。2）优质纤维产能陆续投放，原材料缺口逐步补齐 ，夯实高端产品竞争力
，优化产品结构，获取资源溢价。此外 ，公司主动调整生产
，布局高单价产品，增厚盈利能力
。3）当前单吨折旧处历史高位 ，后续随资本开支放缓（预计 2024FY 资本开支同比 -27%），折旧压力缓解
，贡献增量利润。

　　产业链布局完善，多元化产品线覆盖 。

　　公司从事生产及销售多样化的优质包装纸板产品 ，包括卡纸 、高强瓦楞芯纸、涂布灰底白板纸
，环保型文化用纸
、特种纸、高强瓦楞纸板 、高强瓦楞纸箱及浆，同时公司布局上游纤维原材料
、下游包装工厂 ，多元基地协同生产
，为客户提供全方位一站式的高效包装服务
。

　　行业底部复苏，静候价格信号。

　　2024 年 2 月瓦楞纸及箱板纸社会库存环比回落 ，绝对值处于 2021 年以来的底部位置 。从开工率看
，春节旺季后开工率主动调整，缓解供需矛盾
。终端需求暂无明显改善 ，叠加 4 月份处于传统消费淡季
，下游包装厂多维持刚需采购，补库意愿偏弱。年内随消费旺季临近 ，进口纸冲击充分消化，补库需求有望率先驱动价格上行 。再往后看
，行业新增产能系统性收缩，格局向好趋势明确 ，产能利用率修复、价格温和回升值得期待
。

加微信免费领取数字能量手机号旺运电子书

  

    
公众号

    
专家微信

  



1	、本网站名称：好风水网
2
、本站永久网址：https://www.hfs666.com
3、本网站的文章部分内容可能来源于网络
，仅供大家学习与参考，如有侵权	，请联系站长进行删除处理。
4	、本站一切资源不代表本站立场
，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责	。
5
、本站一律禁止以任何方式发布或转载任何违法的相关信息，访客发现请向站长举报
6、本站资源大多存储在云盘	，如发现链接失效
，请联系我们我们会第一时间更新
。