午评：沪铅涨近 3%、沪金涨超 2%、焦煤跌超 3%

　　早盘收盘 ，国内期货主力合约涨多跌少。沪铅涨近 3%
，SC 原油 、低硫燃料油（LU）
、沪金涨超 2%，沪银、燃料油 、沪锡
、棉花、豆油涨超 1%；跌幅方面 ，焦煤跌超 3%，焦炭 、烧碱
、玻璃、铁矿石跌超 2% 。

　　持仓显著增加
，沪铅短期内仍存进一步冲高可能性

　　沪铅主力合约领涨期市，日内涨超 3%
。国泰君安期货表示 ，短期量价齐升
，涨跌节奏或较快。近期铅精矿 TC 逐阶下调，河南等地部分原生铅炼厂检修 ，引致可交割货源偏紧
，叠加交割货源转移，近期仓单库存去库斜率较大 。昨日沪铅持仓显著增加 ，或需关注流动性风险
，预计短期内仍存进一步冲高可能性。但同时值得关注的是，内强外弱格局下进口亏损迅速缩窄 ，而 LME 显性库存处于高位
，沪伦比值持续回升将带来进口锭的冲击，叠加逐步过渡至消费淡季 ，产业链电池成品库存偏高，沪铅高位亦存回调压力
，涨跌节奏或较为快速
。

　　金价再创新高，受助于避险需求和美国降息押注

　　现货黄金周五凌晨盘中创下 2225 美元的纪录新高 ，并走出逾三年更佳月度表现。金价 3 月上涨 9%
，创 2020 年 7 月以来更佳月度表现 。道明证券大宗商品策略师 Daniel Ghali 表示，交易商“在复活节假期前调整头寸 ，在月末和季末来临近前（增加）交易活动
， ”这提振了金价
。Ghali 补充说，如果市场开始预期美联储降息周期的降息幅度会更大 ，黄金可能会进一步上涨
，并有可能“守住这些高点，但我们确实看到近期出现了买盘枯竭的迹象
”。Gainesville Coins 的首席市场分析师 Everett Millman 说 ，金价上涨的另一个原因是 “全球地缘政治局势依然紧张”
，这可能会促使投资者买入黄金，将其作为一种中性储备资产 。

　　预计 JM2405 波动区间 1400-1700 ，J2405 波动区间 1850-2250

　　焦煤现货价格持续下滑，焦炭第七轮提降开启
。焦煤产能释放仍存提升空间
，但近期产区安监力度不减、叠加焦煤价格走弱
、短期产量增幅受到约束；目前焦煤整体库存处于同期低位，但上游库存压力明显增加。焦企亏损幅度进一步扩大 ，焦炭产量持续下滑；当前焦炭全口径库存处于同期低位
，但焦化厂端库存压力仍存 。终端用钢需求缓慢回升，铁水增产速度偏缓 ，钢厂对双焦的采购积极性较弱、原料库存水平持续回落
。综合来看
，当前市场仍处供需双弱格局，需谨慎看待双焦价格的上方空间 ，关注终端用钢需求的回暖程度以及铁水产量的回升情况。预计 JM2405 波动区间 1400-1700
，J2405 波动区间 1850-2250 。（申银万国期货）

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