美银证券：重申华虹半导体“跑输大市”评级 目标价降至 12 港元

　　美银证券发布研究报告称，重申华虹半导体（01347）“跑输大市”评级 ，目标价由 13.5 港元降至 12 港元。该行指
，与市场相比，他们对华虹 2025 年盈利持更加审慎的态度 。管理层指引产能利用率及平均售价将在今年下半年复苏
。

　　该行表示 ，市场预测公司 2025 年利润率会进一步改善
，毛利及经营溢利将由 2024 年的分别 12% 及 2%，回升至分别 20% 和 9% ，但该行预测则分别为 14% 和 0%。该行保守的投资理论主要因为内地无厂半导体公司的库存水平极高
，相信会阻碍半导体晶体圆形片价格的即时复苏，以及华虹计划在今年第四季开设新厂 ，这将导致额外的折旧及初期成本，并限制 2025 年利润率复苏 。

　　报告补充
，由于半导体本地化需求，加上集中于成熟制程 ，料 2025 至 2026 年将有更多新产能投入内地芯片代工市场
。该行估算 2024 至 2026 年间成熟制程芯片生产产能年均复合增长率达 19%
，料竞争加剧下将压抑定价。

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