三年亏近 16 亿！纵目科技弃 A 赴港，能否搭上小米 Su7 的东风？

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　　来源： IPO 日报 

　　原创 吴鸣洲

　　日前 ，小米汽车召开了上市发布会
，推出首款汽车——小米 Su7。27 分钟大定 5 万台、24 小时大定 88898 台 、追加开售后秒售罄……火爆的销量，让小米汽车一时声名大噪 。

　　近期 ，小米持股的自动驾驶解决方案提供商纵目科技（上海）股份有限公司（下称“纵目科技”）向港交所提交了招股说明书
，拟在港股上市。需要指出的是，纵目科技此前曾想上科创板 ，后选择撤回申请
。

　　随着小米汽车正式投入市场
， 纵目科技能否搭上小米的东风？

　　来源：小米官网

　　改道港交所

　　据悉
，纵目科技的前身纵目有限成立于 2012 年 12 月，是一家主要从事汽车智能驾驶系统的研发、生产和销售的科技企业。

　　根据灼识的资料 ，在中国乘用车 ADAS（高级驾驶辅助系统）解决方案市场中，按 2022 年销售收入计
，纵目科技在公司总部位于中国内地的供应商中排名第五，市场份额为 1.0% 。在中国乘用车自动泊车解决方案市场中 ，按 2022 年销售收入计
，纵目科技在公司总部位于中国内地的供应商中排名第二，市场份额为 4.9%
。

　　IPO 日报发现 ，纵目科技在资本市场的动作并不少。

　　2017 年 1 月
，纵目科技曾在新三板挂牌，同年 12 月摘牌 。

　　2022 年 11 月 ，纵目科技科创板 IPO 申请获上交所受理
。彼时
，纵目科技拟募资 20 亿元，分别用于上海研发中心建设项目
、东阳智能驾驶系统生产基地项目（一期）和补充流动资金项目。

　　然而到了 2023 年 9 月 ，上交所披露
，纵目科技和保荐人分别提交了撤回科创板上市申请，根据有关规定 ，决定终止纵目科技的科创板上市审核 。

　　财务数据方面，根据科创板招股书
，2019 年 -2021 年及 2022 年前 3 月，纵目科技营收分别为 0.50 亿元、0.84 亿元 、2.27 亿元
、0.90 亿元；同期对应的归母净利润分别为 -1.60 亿元、-2.09 亿元 、-4.16 亿元
、-1.55 亿元
。

　　此次港股上市 ，2021 年 -2023 年（下称“报告期 ”）
，纵目科技营收分别为 2.25 亿元、4.70 亿元及 4.98 亿元，净利润分别为 -4.34 亿元 、-5.88 亿元
、-5.64 亿元。

　　对比两次 IPO 的数据可以发现，公司收入虽然持续增长 ，但是仍然处于亏损状态
，且亏损规模还在增长 。2021-2023 年，公司累计亏损接近 16 亿元
。

　　对于纵目科技放弃科创板、改道港交所上市 ，有业内人士指出
，或与市场环境发生变化有关。

　　早在 2023 年 7 月，市场上就有传闻称 ，监管对以科创板第五套标准递交材料申报的企业审核将更加审慎，未盈利企业的上市环境发生变化 。

　　在此前问询函中
，纵目科技曾被要求说明未来盈利能力是否存在重大不确定性；说明其是否具备足够的抗风险能力，是否具有直接面向市场独立持续经营能力的要求。

　　多个明星股东

　　对于目前尚未盈利 ，纵目科技认为主要是因为报告期内产品研发投入较大 、部分产品的研发周期较长
，同时部分定点车型项目尚未进入量产阶段
。同时，受下游客户需求波动
、公司生产规模效应尚未完全释放、部分项目量产时间节奏影响 ，未来一定时间内公司可能继续存在亏损情形。

　　需要指出的是
，自动驾驶赛道企业十分依赖大规模的研发投入 。

　　招股书显示，报告期内 ，纵目科技的研发费用分别为 2.73 亿元 、3.35 亿元、3.69 亿元
，研发费用率分别为 120.9%
、71.3%、73.9%
。

　　截至 2023 年 12 月 31 日，纵目科技的研发团队有 524 名成员 ，占员工总数的 58.2%。

　　虽然公司研发费用率居高不下
，但是毛利率表现却不佳，报告期内显著下滑 。计提存货减值前的毛利率由 2021 年的 13.0% 下降至 2022 年及 2023 年的 7.5% 及 5.4%
。

　　此外 ，纵目科技还较为依赖大客户。

　　报告期内，纵目科技来自五大客户的收入分别为 1.63 亿元 、4.17 亿元及 4.64 亿元
，占同期总收入的 72.5%
、88.7% 及 93.0%，2023 年的前五大客户分别是理想汽车、赛力斯 、长安汽车
、岚图汽车和一汽集团 。

　　其中 ，纵目科技来自之一大客户的收入分别占营业收入的比重分别为 28.5%、50.0% 及 43.8%
。

　　由于公司持续亏损
，纵目科技运营及发展所需资金，主要来自融资及商业银行借款。

　　据招股书 ，IPO 前
，纵目科技累计完成了 9 轮融资，累计获得认购金额达 22.47 亿元 。其中在 2022 年 3 月的 E 轮融资中 ，按照 93.56 元 / 股的认购价
，纵目科技此轮融资 8.67 亿元，估值超 90 亿元
。

　　经过多轮融资 ，纵目科技背后站着一大批机构投资者
，包括小米 、君联资本
、高通、东阳市冠定 、杭州创徒
、张江火炬、电装投资等四十余家机构。其中，联想通过君联成业 、联瑞前沿及 AMAZING 的一致行动关系 ，合计持有纵目科技 9.94% 的股份，为之一大机构股东 。

　　值得一提的是
，小米集团于 2021 年 3 月 30 日正式宣布进入智能电动车领域，纵目科技是小米宣布造车后的首批投资企业之一。小米产业基金斥资约 2.12 亿元 ，以 43.45 元 / 股的价格从纵目科技原股东手中受让相关股份
。此后又以 56.48 元 / 股的价格受让其新发行股份。目前
，小米产业基金持有纵目科技 4.73% 股份 。

　　截至 IPO 前，作为创始人 ，唐锐持有纵目科技 22.54% 的股权
。

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