基本面压力限制港股上行空间 继续关注结构性机会

　　财联社

　　港股上周继续横盘波动，恒生指数全周上涨 0.3% ，收报 16
，541 点。恒生科指上涨 0.6%，收报 3 ，477 点 。平均每日大市成交金额有 1100 多亿港元；港股通净流入 85 亿港元左右
，较前几周缩量明显
。

　　港股在 3 月进入业绩高峰期，企业盈利下修压力明显增加 ，多数港股公布业绩后普遍出现盈利下修情况，恒生指数及 MSCI 中国指数的盈利预测趋势仍在下行
，反映基本面仍面临一定压力，将压制港股的上行空间。不过 ，一些积极信号在累积
，例如 3 月 PMI 重回扩张、港股通流入持续等 。

　　预计恒生指数仍在 16，000 点至 17 ，500 点区间震荡
，继续布局结构性机会，可以关注：

　　1）业绩增长稳健 、股东回报提升的电讯板块 ，中国移动（0941.HK）
、中国电信（0728.HK）均承诺从 2024 年起三年内现金分红率提升至 75%；

　　2）服务消费持续领先修复
，清明 / 五一小长假旅游热度上升，关注部分业绩稳健、指引积极的旅游平台 、博彩股等；（3）仍看好盈利预测继续上修
、高分红高防守性的能源（煤炭及石油）
。

　　3 月中国官方 PMI 录得 50.8% ，较前值增加 1.7 个百分点
，时隔 5 个月重回扩张区间，也明显强于市场预期的 50.1% ，剔除春节后大幅反弹的因素，仍优于季节性
，主要受到出口订单需求改善的拉动。

　　3 月新订单指数为 53%（前值 49%），新出口订单指数 51.3%（前值 46.3%） ，在手订单指数 47.6%（前值 43.5%）
，体现 3 月需求端有积极改善，尤其是出口需求持续走强 。

　　3 月生产指数录得 52.2% ，较前值增加 2.4 个百分点
，但对于生产开工旺季而言，生产处于历史偏弱水平。3 月建筑业和服务业 PMI 分别录得 56.2% 和 52.4% ，尽管处于扩张区间
，但是低于历史水平且其新订单指数在收缩
。

　　整体来看，生产在 3 月恢复的强度不及需求 ，产成品继续回补库存
，出厂价格继续回落，但出口订单需求持续有改善信号 ，生产有望在订单需求拉动下企稳回升，未来制造业景气度有望向上扩张。

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