一季度收官，A 股表现如何？机构看好后市，百亿私募出手自购

　　告别烟花三月
，2024 年一季度正式收官。

　　年初至今短短三个月，A 股已经经历了不小波动 ，市场逐步企稳，板块和个股表现分化 。尽管市场情绪仍待修复
，但很多专业机构早已积极行动、乐观看待后市
。

　　一季度 A 股表现分化

　　回顾一季度 A 股市场，1 月下旬一度连续下跌 ，2 月在各项利好政策推动下
，市场快速反弹 、收复失地，目前已趋于稳定。指数方面 ，截至一季度末
，上证指数收报 3041.17 点，年内上涨 2.23%；深证成指收报 9400.85 点 ，年内下跌 1.3%；创业板指收报 1818.2 点
，年内下跌 3.87% 。

　　总体来看，市场表现非常分化
。红利指数一路领跑 ，一季度上涨 10.12%；一些海外指数公司编制的 A 股指数也表现不俗
，MSCI 中国 A50 互联互通年内涨幅达到 5.73%，富时中国 A50 也上涨了 5.5%。

　　进一步看行业和个股 。Wind 数据统计的 67 个主题行业中 ，有 26 个一季度上涨，涨幅更大的贵金属指数上涨 28.04%
，石油天然气指数以 17.72% 的涨幅紧随其后。另一方面，软件指数
、精细化工指数和生物科技指数跌幅居前 ，分别下跌 15.89%、14.39% 和 14.37%
。

　　另据 Wind 数据
，5359 只 A 股个股中，有 1025 只一季度取得上涨 ，占比为 19.13%；4322 只一季度下跌
，占比为 80.64%；另有 12 只个股年内股价涨跌幅为零。其中，上涨排名前三位的是海昇药业（870656.BJ） 、戈碧迦（835438.BJ）和万丰奥威（002085.SZ） ，涨幅分别为 4317.14%
、354.81% 和 242.11%
，合计 237 家公司年内涨幅超过 20% 。

　　机构对 A 股后市保持乐观

　　中金公司在研报中指出，2 月初以来 A 股市场在稳增长政策发力、资本市场改革预期背景下展开反弹 ，近期指数围绕关键点位震荡一段时间后
，投资者正在关注新的上行催化
。短期消息面边际变化放大投资者的情绪波动，受美元指数走高等外部因素影响 ，人民币汇率波动也有所加大。往后看，虽仍不排除短期波动
，但 A 股修复行情仍有望延续 。行业配置方面，近期有科技进步预期驱动及新质生产力相关政策催化下的 TMT 领域仍有望有相对表现 ，互联网 、计算机、电子板块有望继续活跃；设备更新相关板块可能有阶段性机会；高股息公司注意配置节奏
。

　　高盛本月初表示
，中国已持续加强上市公司股东派息和回购
、投资者保护以及与市场参与者的沟通。根据日韩改革经验及中国的改革现状，两类企业从中受益较多：一类是满足下述条件的企业 ，估值较低（市净率低于一倍）、公司基本面稳健（投资回报率和盈利复合年增长率大于 10%） 、现金回报强劲（股息及回购收益率超 5%）；另一类是研发投入高
、企业管理和激励措施协同度高的科技型国有企业 。高盛维持对中国 A 股的高配评级（与参照基准比较而言）、对 H 股的中性评级
。高盛预计 2024 年 MSCI 中国指数和沪深 300 指数的预期收益为 10%
，企业盈利增速预计为 8%—10%。

　　重阳投资寇志伟日前认为，今年市场的赚钱效应会比过去两年好 。原因有三点
。一是前面提到的市场刚刚经历过一次快速出清的过程 ，释放了过去 2—3 年积累的结构性矛盾。二是市场对基本面的负面信息已经有了非常充分的定价 。很多人把中国目前的情况和 1990 年后的日本作对比。抛开经济层面的比较
，单纯从股票市场来看，2021 年后 A 股和 1990 年后同期的日本跌幅非常接近 ，但一个非常大的区别是当时的日本股市对基本面恶化的反应是相当滞后的
，所以日本股市直到 2000 年后还处在漫长的杀估值过程中
。A 股 2021 年以来的下跌，市场跌幅是大幅领先于基本面下滑幅度的 ，也就是说我们已经经历了剧烈的杀估值过程。在这种情况下，市场对负面的信息敏感度会下降
，对正面信息的敏感度会上升 。

　　又有百亿私募自购

　　在看好市场的同时，机构也在真金白银加码
。3 月 29 日 ，百亿私募进化论资产再发自购公告
，这已经是进化论资产年内第三次发布自购公告，年内合计自购金额达 5000 万元。

　　据不完全统计 ，截至 3 月 30 日
，今年来一共有 5 家私募发布过自购公告，合计自购金额为 3.51 亿元 。其中海南希瓦 、进化论资产
、幻方量化这 3 家为百亿私募 ，另外上海卓胜私募规模为 20 亿—50 亿元
，久阳润泉为 5 亿—10 亿元私募
。从自购金额来看，幻方量化年内自购 2.5 亿元居首 ，其次是进化论资产的 0.5 亿元。

　　另据私募排排网数据
，截至 3 月 15 日，股票私募仓位指数为 77.12% ，较上周上涨 0.71 个百分点 。春节后
，股票私募仓位指数虽然中间有波动，但整体处于上升势头 ，私募排排网数据显示
，当前股票私募仓位指数较 2 月 8 日的更低点，已经上涨 1.88 个百分点 ，可见股票私募一直在犹豫中逐渐提高仓位
，表明伴随着市场的持续强势表现，私募对接下来市场行情变得更加乐观起来
。具体来看 ，当前满仓股票私募占比为 55.58%
，中等仓位股票私募占比为 27.54%，低仓和空仓股票私募占比分别为 14.55% 和 2.34%。

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